很多投資者選擇投資機會時常常只盯著潛在收益而忽略了獲勝概率和潛在虧損。資產配置是一個根據潛在收益、可能發(fā)生的虧損以及獲勝概率綜合權衡后對資產投向進行正確分配的過程，過度關注任何一方面而忽略其他因素都難以長期持續(xù)獲得良好的投資回報。巴菲特認為資產配置是企業(yè)經營管理者最重要的能力，對于股票投資者資產配置更是獲利的最關鍵因素之一。

　　什么機會才值得下重注，凱利優(yōu)化模式的公式提供了一個簡單而行之有效的風險控制思維模式：2 P -1 =X。P代表獲勝概率，X代表下注資金的百分比，即應下注資金的百分比等于獲勝概率的2倍減去1。凱利公式計算結果提供的是一個風險控制上限，具體投入比例還要考慮潛在收益率和投資者的風險承受能力。

　　潛在收益率低的投資機會可以在凱利公式計算結果的基礎上調整投入比例，例如一個獲勝概率達到90%但收益率只有4%的機會不值得投入80%（凱利公式計算結果）的資金。同樣地如果承受風險能力低的投資者面對一個獲勝概率70%的機會，投入資金比例可以降低至20%而非40%。潛在收益越高投入比例可以越高，但無論如何都不應該超越凱利公式計算結果。而實際情況是大部分投資者常常在高額潛在收益面前，哪怕獲勝概率只有30%的情況下也敢于投入超過50%以上的資金，美其名曰高風險高收益。最后一種情況是在潛在收益令人滿意，獲勝概率也較高（例如超過80%），但一旦失敗可能出現巨額虧損甚至完全損失本金的情況下，凱利公式的計算結果也許就沒有什么參考價值，因為這樣的機會可能完全不值得把握。潛在收益過低或潛在虧損過高時，即使獲勝概率較高，也不再適宜使用凱利公式。

　　投資機會無論以何形式出現，只要獲勝概率高，潛在收益令人滿意而且潛在虧損小就是好機會。但是與投資的許多問題相類似，這些參數的設定都是主觀而模糊的。因此配置過程中要采取保守策略，在計算結果的基礎上適當調低投入比例，而且即使預期獲勝率超過90%，也不能把大部分的資金集中到同一投資項目上。使用凱利優(yōu)化模式進行資產配置還有一個能力圈的問題，如果投資機會出現在投資者擅長領域外，那么投資者對獲勝概率、潛在收益與虧損的判斷很可能會出現大的偏差，投資者自認為正確的推導也許與客觀事實并不相符，以錯誤數據為基礎的凱利公式推導結果也許反而會嚴重誤導投資者。這從另一角度證明了能力圈的重要性。

　　凱利優(yōu)化模式帶給投資者最核心的觀點是：只有在獲勝概率很高的情況下才值得下大賭注，而低于50%獲勝概率的機會不值得投入哪怕是一分錢，這應該成為價值投資者的基本原則。