市場的共識(趨勢)一旦形成就不會馬上停止,甚至會被強化,直至達成另一種共識。市場的運動就是在這樣一種鐘擺式的循環(huán)中往復(fù)來回:散漫的意見-散漫的偏見-主流的偏見-主流的共識-全市場的共識-散漫的反向意見-散漫的反向偏見-主流的反向偏見-主流的反向共識-全市場的共識……這就是我對市場反身性的理解。
如何理解這段話的意思?
就拿這幾天發(fā)生的$伊利股份(SH600887) 舉例來說:
1. 洋乳入侵,兵臨城下,這是事實。有人選擇謹慎,有人選擇視而不見,有人選擇堅定看好。這就是“散漫的意見”。股價改變漲勢進入猶豫平衡中;
2. 雷公發(fā)文《做空伊利》,當然發(fā)表看空言論的不止我一個。隨著看空言論的不斷增加,謹慎的人變得更謹慎,以前選擇視而不見的人碰巧看到這些文章后開始謹慎,選擇堅定看好的人中有部分看到后開始動搖,加入到謹慎行列。此時謹慎之人開始占多數(shù),已經(jīng)進入到“散漫的偏見”階段。當然,機構(gòu)投資者早已覺察到了事態(tài)的變化,股價小幅震蕩向下;
3. 光大證券發(fā)文看空伊利,說明已經(jīng)有一些大機構(gòu)(有影響力的機構(gòu))開始撤離,不明事理的散戶跟風,市場情緒正式進入“主流偏見”階段。股價出現(xiàn)暴跌暴漲的反常行為;
4. 分歧在暴跌暴漲的行情中產(chǎn)生,此時會逐漸形成一個平衡狀態(tài)。此時的輿論已經(jīng)一邊倒地偏向了股價運行的方向。為了避免更大的損失,一些不堅定的機構(gòu)投資者開始跑路,為了給自己行為做一些合理的解釋,他們開始紛紛發(fā)表看空言論以表明自己的“英明決策”。此時形成“主流共識”,股價打破平衡、延續(xù)跌勢;
5. 股價再次大幅下跌之時,不論此前是謹慎的、視而不見的,以及部分曾經(jīng)是堅定看好的投資者,他們?yōu)榱吮W倮麑嵒蚴菫榱吮苊鈹U大虧損相繼跑路。市場形成合力,進入“市場共識”階段,股價進入長期下跌階段;
6. 股價經(jīng)過較長時間的大幅下跌之后,開始有部分投資者(包括機構(gòu)投資者)認為股價低估開始選擇看好,有人依然看淡后市,部分人選擇視而不見。此時股價開始逐漸結(jié)束下跌勢態(tài)。市場又又一次進入“散漫的反向意見”狀態(tài);……
市場就是在這樣的往復(fù)運動中,完成了一次次趨勢的構(gòu)造、解體、重構(gòu)。
做投資要不要理解趨勢?見仁見智吧。
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