威廉·歐奈爾的《笑傲股市》第四版已于2009年推出,由一本小冊子變成了大部頭。不過,大家不必擔心這是美國版“注水肉”,新增的大量圖表和資金配置等部分章節可以幫助投資者更好地掌握“CAN-SLIM”法則。
在經歷了2008年的熊市洗禮后,“買入-持有”的價值投資理念經受了考驗,使得趨勢投資、波段操作等其他投資策略開始受到應有的重視。作為趨勢選股方面最為經典的著作之一,歐奈爾關于基本面與技術面分析相結合的理念和方法經受住了時間與實踐的檢驗,在當前震蕩不斷加劇的市場環境中更加體現出其實際意義。
關于基本面分析與技術面分析的關系問題,大多數投資者和所謂專業人士更多強調兩者之間的差異。而事實上,無論基本面分析或者技術面分析都以市場運行有規律可循為共同前提,所不同的只是角度和方法。
物理學家楊振寧曾將物理學理論劃分為唯象理論和理論架構兩類:所謂唯象理論是指對經驗、現象的概括和提煉,但無法用已有的科學理論體系作出解釋的理論,即現代系統理論所謂的“黑箱方法”,是知其然不知其所以然;而所謂理論架構則指可以用已有科學理論體系做出解釋的理論,即不僅知其然更知其所以然的理論。
顯然,基本面分析是“理論架構”類型的分析方法,它以經濟學和金融學等理論體系為依據,對利率水平等宏觀經濟變量與大盤指數,以及公司業績或行業狀況等與個股股價表現之間的本質關系做出解釋;技術面分析則是典型的“唯象理論”,各種技術分析理論揭示了大量可被市場檢驗、但無法做出理論解釋的股市運行規律,如黃金分割原理、波浪理論等。
如同物理學中存在大量無法用理論架構做出解釋的現象,只能暫時建立唯象理論用于把握現象之間的規律;股市當中也存在大量基本面分析無法解釋,但運用技術分析方法可以很好加以把握的現象或規律。
這方面的一個典型例子就是黃金分割原理的普遍有效性,無論是指數還是個股,在其波動運行的時間或空間比例(回調或反彈)中存在大量符合黃金比例的情況,雖然究竟為什么會存在這樣的運行規律目前還無法做出嚴格的理論解釋,但作為股價或指數運行空間預測方面最有力的工具之一,無疑是對基本面分析的一個很好補充。
因此,只有運用基本面和技術面兩只眼睛同時看待市場,才能獲得對市場更全面、更準確的把握,避免成為“獨眼龍”,從而最大限度地降低投資決策過程中的不確定性。歐奈爾在這部《笑傲股市》中以“交叉驗證”為基本思路,將基本面和技術面均表現優異的個股作為選股標準,為將基本面與技術面完美結合提供了很好的典范。
當然,技術分析理論所揭示的各種現象規律只有最終能夠被科學地加以解釋,方能降低失誤的概率,被更準確、更有效地加以運用,仍以黃金分割原理為例:雖然技術分析理論指出了這一規律的普遍存在,但由于對其背后的機理無法做出科學的解釋,因此在指導操作實踐過程中,對于何種情況下有效或失效、何種黃金比例將發揮作用等問題無法給出很好的解決方案。
可喜的是,行為金融學的發展為我們深入把握技術分析理論背后的科學原理提供了新的視角和努力方向,并已在對各種技術形態形成機制等方面取得了突破性進展,值得投資者加以關注與學習。
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