專業人士常說，做期貨其實就是在合適的時間和合適的價格上做合適的事。行情走勢的表現要素主要是價格與時間，如果投資者能同時對這兩個要素進行有效的把握，也就是在把握合適時間和合適價格的基礎上采取合適的投資行為，那么其離賺錢的目標就不會遙遠了。因此，期貨價格與時間組合分析應該是投資者必須掌握的基本技能之一。

    價格運行分析

    翻開所有的分析材料，通常可以發現談論得最多的都是對價格的分析。無疑，價格現在所處的位置及其未來運行的方向是投資者最關注的信息。

對于價格運行分析，首先，是分析價格目前所處的位置，這主要是進行靜態分析。先通過宏觀面和基本供求分析給目前的行情進行性質定位，包括判定整體的價格趨勢和合理的波動區間。比如，當前市場是處于牛市還是處于熊市，或是牛熊交界期。接著再對當前相關期現價格、國際國內價格等進行靜態評估，以分析目前價格所處的位置，并確定是否具有繼續操作價值和意義。對于這一點，要注意各種價格的橫向比較與縱向比較。

其次，是分析價格未來可能的運行方向，這主要是對影響未來價格的動態因素進行評估。目前影響價格運行的因素未來是否會減弱或改變，后市新的動態影響因素出現后會如何影響市場。

為更好理解這一分析流程，筆者采用我們3月初對大豆市場的評估進行舉例說明。

    第一步，通過宏觀面和基本供求分析給目前的行情進行性質定位。宏觀方面分析：宏觀經濟、人口增長與土地減少、保值需求與指數基金崛起、美元走弱、油價與能源化等因素共同長期累積作用的結果，導致目前商品市場正在進行一輪價值區間重構過程。基本供求分析：數據顯示大豆當年產不足需，庫存消費比不斷走低。分析結果可以定性大豆行情暫處于牛市。

    第二步，對當前相關期現價格、國際國內價格等進行靜態評估。數據分析顯示5500元的大豆期價已基本反映當前的市場價值，甚至有一段時間合約價格高于大豆實際進口成本。目前價格不存在明顯“低估”現象，即所處的位置不具有再繼續做多的操作價值和意義。到這一步，結論只是顯示期價暫時沒有繼續做多的價值，但并不意味著可以做空。

    第三步，對影響未來價格的動態因素評估。通過分析可發現，盡管大豆短期現貨價格仍將對期貨價格產生支撐，但隨著時間推移，自身同樣缺少可持續的利多題材。超級牛市得益于宏觀因素。目前宏觀背景開始出現量變。國內宏觀調控在加強，特別是物價已作為首要調控目標。另外，全球商品市場正受到美國經濟威脅。種種跡象顯示，美國經濟走壞正在從量變發展到質變。作為生物柴油炒作導火索的原油，4月份后將進入相對淡季需求期，生物能源炒作將有所降溫。進入3月份南美新豆上市，整體產量較預期好，季節性供應壓力逐步顯現。而由于大豆與玉米比價偏高，再加政府政策強勢支持，新豆在新季面積將大幅增加。國內預估增至1600萬噸以上，美國預增10％以上。進口方面，由于鼓勵進口，導致進口和庫存同比劇增。市場供應不缺，但高成本消化需要過程。需求方面：豆油由于高價（高于棕油1000多元）與熱天到來，需求受限。豆粕：前期庫存太大，在6月前壓力仍較大。受豆油和豆粕需求減少的雙重壓力，大豆需求將減弱。在這一分析步驟，顯示目前支撐大豆價格上行的因素未來會減弱和改變，而未來新的動態影響因素的出現將會導致大豆價格出現中級調整。

    在整個分析流程完成后，我們可以總結目前大豆超級牛市是一個價值區間重構過程。超級牛市是超級行情，但不是百米沖刺。基本面分析顯示，支撐牛市的因素在減弱，而未來新的動態影響因素出現又將對期價形成壓制。技術上，價格連續超漲，圖表上也有中級調整的需要。短期振蕩加劇，跟風盤變得謹慎，市場上漲動能受到影響。而季節性規律顯示，每年3月和9月份是比較異動的月份。因此，最終結論就是，“3月份開始，大豆市場的上漲將告一段落，并有展開一輪中級調整的可能。”

    時間運行分析 

    通常K線走勢圖給我們展示的除了價格要素外就是時間要素。在大量的分析報告中，很少有人提及時間運行分析。但事實上，時間運行分析也是非常重要的。為什么要強調時間運行分析的重要性呢？在實際交易中，投資者常常會遇到過早或過晚地進場或出場，從而浪費投資者的時間，并可能失去更好的投資機會或操作價位。比如，在區間振蕩行情過早進場，可能使投資者因缺乏耐心而最終導致失去投資部位。另外，有時我們通過一些分析也能夠正確判斷出價格會在某個時間段出現變盤，雖然不知道在這個時間到來前，價格會變化到哪一地步。也就是說，時間運行分析可以幫助我們更好地進行期貨投資。

關于時間運行分析方法，基本面和技術面分析均可采用。基本分析方面，季節性規律分析是較常用的方法，其中又可細分為季節性供應規律分析和季節性需求規律分析。比如，在上例中大豆季節性規律顯示，每年3月和9月份是比較異動的月份。重要政策發布和執行時間也是價格比較敏感的時期。此外，相關報告發布前后也是進行時間運行分析的參考因素。

    對于通過技術面進行時間運行分析的方法則比較多，但其科學性和有效性爭議較大。比如歷史時間統計、重要數字周期、江恩理論、波浪理論等。其中，江恩的時間運行分析理論是最常見的。

在江恩的理論中，時間理論占有很大的分量。江恩的時間法則用于揭示價格發生運行的規律。江恩的循環理論是對整個江恩思想及其多年投資經驗的總結。江恩把他的理論用按一定規律展開的圓形、正方形和六角形來進行推述。這些圖形包括了江恩理論中的時間法則、價格法則、幾何角、回調帶等概念，圖形化地揭示了市場價格運行的時間規律。

    30年循環周期和10年循環周期是江恩分析的重要基礎，江恩認為，10年周期可以再現市場的循環。而通過研究市場重要的頂部及底部出現的月份，投資者便可以知道市場的頂部及底部會常在哪一個月出現。他特別指出，將趨勢所運行的時間與統計的月份作一比較，市場頂部及底部的時間便容易掌握得到。另外，江恩理論認為，要掌握市場轉勢的時間，除了留意一年之中多個可能出現轉勢的時間外，留意一個市場趨勢所運行的日數，也是非常重要的。基于對“數字習慣”的認識，江恩認為市場的趨勢是根據數字的階段運行，當市場趨勢運行至某個日數階段，市場是可能出現轉勢的。

    價格和時間組合分析要領

    價格和時間作為最重要的兩個要素，如果能夠把握其中的一個，就非常不錯了。而如果能夠把兩者很好地結合起來分析應用，則分析結果的有效性和成功概率都將大幅提高。因此，在實際分析過程中要盡量做到組合分析。當然在進行組合分析的時候，還要把握好一些分析要領。

首先，價格分析和時間分析都不要迷信精確預測。過于注重細節，有時容易漠視全局。

其次，當價格分析與時間分析所發出的信號不一致時，要么放棄操作，要么堅持“價格優先”原則。

再者，時間運行分析要重視，但不要癡迷，更不要執迷不悟。通過基本面進行時間運行分析，應重于通過技術面。

最后，不管組合分析的可靠性有多高，操作上仍必須堅持相應的交易原則。包括做好資金管理計劃和設置必要的利潤和風險控制措施。