很少有人極年輕的時(shí)候就知道自己將來(lái)要做什么，而羅格(EdwinLugo)顯然是個(gè)例外。從17歲時(shí)起，他就立志要當(dāng)一名國(guó)際基金經(jīng)理。

　　“從很小的時(shí)候，我就對(duì)數(shù)字特別感興趣。”羅格笑著對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱(chēng)。他目前已經(jīng)是全球最大的上市基金管理公司富蘭克林林鄧普頓基金集團(tuán) (FranklinTempletonInvestments)的高級(jí)副總裁和基金經(jīng)理。管理著富蘭克林林歐洲中小盤(pán)基金 (FranklinEuropeanSmallMid-Cap)、富蘭克林林國(guó)際小盤(pán)增長(zhǎng)基金 (FranklinInternationalSmallCapGrowthFund)等總值53億美元的基金。羅格在業(yè)界聲名鵲起，經(jīng)常出現(xiàn)在彭博、 CNBC的電視節(jié)目上，和大眾分享他的投資藝術(shù)。

　　少年立志“投資夢(mèng)”

　　在紐約的辦公室里，羅格接受了本報(bào)記者的專(zhuān)訪。交流中，記者感受到羅格對(duì)金融的熱情幾乎是與生俱來(lái)的，而鬢邊的些微白發(fā)更顯得他風(fēng)度翩翩。

　　“小時(shí)候我問(wèn)當(dāng)時(shí)的社會(huì)學(xué)老師，報(bào)紙下面的公司報(bào)價(jià)是什么意思，他告訴我這是股票的價(jià)格，我決定對(duì)此了解多一點(diǎn)，開(kāi)始看那時(shí)候剛開(kāi)播的一個(gè)節(jié)目叫 FinancialNewsNetwork，后來(lái)賣(mài)給了CNBC電視臺(tái)。漸漸地我對(duì)股票市場(chǎng)了解越來(lái)越多，17歲時(shí)我就想管理股票(基金)了，成為一個(gè)基金經(jīng)理，著眼于全球市場(chǎng)。”羅格表示。

　　在德國(guó)出生，作為一個(gè)軍官的兒子，羅格后來(lái)移民到美國(guó)，在東北大學(xué)開(kāi)始系統(tǒng)地接受金融學(xué)訓(xùn)練，像一個(gè)海綿一樣不知疲倦地吸收著關(guān)于投資的一切知識(shí)。

　　“那時(shí)候很年輕，想掙盡可能多的錢(qián)。學(xué)了所有關(guān)于期權(quán)的東西，第一個(gè)交易是IBM的期權(quán)。我做了一個(gè)異價(jià)對(duì)敲，即對(duì)在同時(shí)到期的同樣資產(chǎn)用不同的行使價(jià)格買(mǎi)了一個(gè)看跌和一個(gè)看漲期權(quán)。在三個(gè)小時(shí)內(nèi)，500美元的投資我賺了1500美元。從此我就迷上了交易。”

　　雄心勃勃的羅格在1990年大學(xué)畢業(yè)后就和朋友成立了CLTrading對(duì)沖基金，L就是羅格的姓。但是這個(gè)對(duì)沖基金及以后的事業(yè)并非一帆風(fēng)順。即便在不斷的起伏之中，羅格那種創(chuàng)業(yè)者和投資者的熱情從未消退，而投資的眼光和水準(zhǔn)則越來(lái)越成熟。

　　CLTrading主要經(jīng)營(yíng)大宗商品期貨交易、股指期貨、貴金屬等。在三年時(shí)間內(nèi)，羅格和朋友創(chuàng)造了相當(dāng)不錯(cuò)的投資紀(jì)錄。在1993年收到了第一筆機(jī)構(gòu)投資的資金，但是不久因?yàn)闆](méi)有足夠的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，還是被迫關(guān)閉了。

　　羅格隨后選擇去哥倫比亞大學(xué)就讀MBA.

　　“我們有一堂投資課，教授會(huì)請(qǐng)一系列明星投資者：沃倫・巴菲特，當(dāng)時(shí)他還沒(méi)有這么受人推崇，GAMCOInvestors創(chuàng)始人馬里奧・蓋伯里(MarioGabelli)這些明星投資人帶領(lǐng)我們真正理解了商業(yè)世界。”

　　商學(xué)院畢業(yè)之后羅格并沒(méi)有再到對(duì)沖基金工作，他希望找一個(gè)地方能在五年時(shí)間內(nèi)變成一個(gè)分析員和基金經(jīng)理。而一般對(duì)沖基金的節(jié)奏非常快，并不會(huì)花 時(shí)間培養(yǎng)人。從1996到2002年羅格在Templeton成長(zhǎng)，學(xué)會(huì)了怎樣做基本面和長(zhǎng)期的分析并且挑選股票。羅格最感興趣的是國(guó)際市場(chǎng)中潛力巨大的 小盤(pán)股 (市值低于50億美元的公司)，他開(kāi)始在世界范圍內(nèi)奔走，把哥倫比亞大學(xué)學(xué)過(guò)的理論都付諸實(shí)踐。少年時(shí)的夢(mèng)想在現(xiàn)實(shí)生活真正得到了實(shí)現(xiàn)。

　　估值決定信心

　　怎樣選股票是幾近于魔法的藝術(shù)，羅格覺(jué)得自己也不過(guò)略懂些門(mén)徑。

　　“有幾點(diǎn)非常關(guān)鍵：首先你必須要對(duì)你所投資的公司感興趣，才能進(jìn)行基本面分析;了解它的管理層，必須要有會(huì)計(jì)知識(shí)，加減雖然簡(jiǎn)單，但你必須要知 道怎樣才能讓公司增值。其次就是控制情緒，如果投資的公司下跌了30%甚至是50%，你還能不能坐得住，你是否還敢增持并最終將它變成一次成功的投資，最 后你還要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光。”

　　在市場(chǎng)下滑的時(shí)候還能堅(jiān)持自己的投資決策，這樣的信心從哪里來(lái)呢?

　　“Templeton的創(chuàng)始人 JohnTempleton爵士說(shuō)過(guò)他總在市場(chǎng)最悲觀的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)，在市場(chǎng)最樂(lè)觀的時(shí)候賣(mài)出。”談到這個(gè)職業(yè)生涯最關(guān)鍵的問(wèn)題，羅格顯得意氣風(fēng)發(fā)，“歐洲市 場(chǎng)這兩年非常低迷，大多數(shù)投資者都從歐洲撤資轉(zhuǎn)而投向美國(guó)，因?yàn)槊绹?guó)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。但是聰明的投資者最應(yīng)該將注意力放在歐洲，那里的股票很便宜。就像買(mǎi)東 西一樣，酷奇、普拉達(dá)和愛(ài)馬仕打折的時(shí)候，你應(yīng)該買(mǎi)入。在商業(yè)中也一樣，如果你能以折扣價(jià)買(mǎi)到公司你就會(huì)得到更高的投資回報(bào)。”

　　2010、2011年歐債危機(jī)處在風(fēng)口浪尖時(shí)羅格買(mǎi)了很多歐洲公司，當(dāng)時(shí)連父母都勸他不要買(mǎi)歐洲的公司而應(yīng)著眼于亞洲。在投資者情緒低迷的時(shí)候他依然有信心繼續(xù)買(mǎi)入。

　　“作為一個(gè)投資者你必須有強(qiáng)大的心理逆勢(shì)而上。”羅格也承認(rèn)，“這是一個(gè)非常困難的過(guò)程，這就是為什么絕大多數(shù)人做不好投資。也只有這個(gè)時(shí)候才能尋找到非常便宜的公司。”

　　而歐洲金融危機(jī)時(shí)，希臘可能是最便宜的地方了，那個(gè)市場(chǎng)下跌了90%。羅格大筆買(mǎi)入希臘證券交易所的股票。

　　“我們的信心從哪里來(lái)?”羅格說(shuō)，“從估值中來(lái)，估值取決于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和資產(chǎn)負(fù)債表的健康狀況。希臘證券交易所有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)嗎?當(dāng)然有。它是 希臘唯一的證券交易所，那么它資產(chǎn)負(fù)債表的健康狀況如何呢?當(dāng)時(shí)希臘證券交易所坐擁1億歐元現(xiàn)金并且沒(méi)有債務(wù)，而其股票總市值僅為1.3億歐元。這就保證 了無(wú)論如何它不會(huì)破產(chǎn)，因?yàn)闆](méi)有債務(wù)。其次在市場(chǎng)如此不景氣的情況下，它依然保持每年1000萬(wàn)到2000萬(wàn)的利潤(rùn)。也就是說(shuō)如果以我們1.3億歐元的價(jià) 格買(mǎi)下來(lái)，拿走資產(chǎn)負(fù)債表上1億歐元的現(xiàn)金，相當(dāng)于凈投資3000萬(wàn)歐元。每年的利潤(rùn)是1000萬(wàn)到2000萬(wàn)歐元也就是30%到50%的投資回報(bào)。我們 雖然不知道希臘以后會(huì)怎樣，但是之前市場(chǎng)正常的情況下，希臘證券交易所每年有約5000萬(wàn)歐元的利潤(rùn)入賬。”

　　那么即使希臘拖欠了主權(quán)債券也不會(huì)影響這筆投資是嗎?

　　“影響體現(xiàn)在股價(jià)上，如果希臘債務(wù)違約必然下跌。但是我們是在市場(chǎng)大幅下跌之后入市的，當(dāng)時(shí)大家手里的股票都賣(mài)得差不多了。我們以每股2.5歐元買(mǎi)下來(lái)的。之前每股交易價(jià)格為6歐元。”

　　當(dāng)時(shí)希臘已經(jīng)在拖欠某些主權(quán)債券了，關(guān)鍵問(wèn)題是它會(huì)不會(huì)退出歐元區(qū)。羅格分析了最壞的情況就是希臘離開(kāi)歐元區(qū)，回到德拉克馬時(shí)代。德拉克馬必然 會(huì)相對(duì)于歐元貶值，但證券交易所與整個(gè)希臘經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，其收入和支出都將成為德拉克馬，所以收支方面不存在匯率的問(wèn)題。當(dāng)匯率下跌的時(shí)候，反而是經(jīng)濟(jì)開(kāi) 始增長(zhǎng)的時(shí)候。

　　而且他們是在接近最低價(jià)的時(shí)候買(mǎi)入，也沒(méi)有改變公司的運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)。希臘證券交易所他們支付了3000萬(wàn)，每年至少拿到1000萬(wàn)的投資回報(bào)，也就是33%的回報(bào)率，他們甚至不需要經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)就能達(dá)到這樣的回報(bào)率。

　如何逆市而上

　　其實(shí)羅格以前也經(jīng)歷過(guò)類(lèi)似希臘債務(wù)危機(jī)的情況。他1996年加入富蘭克林鄧普頓基金，1995年墨西哥經(jīng)濟(jì)危機(jī)比索大幅貶值。1997年到 1998年以泰國(guó)為首的亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，印度尼西亞受到強(qiáng)烈沖擊，當(dāng)時(shí)羅格負(fù)責(zé)阿根廷市場(chǎng)業(yè)務(wù)。2001年阿根廷經(jīng)濟(jì)危機(jī)貨幣貶值，對(duì)美元匯率從1∶1 跌到3∶1.1998年巴西和俄羅斯也出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　“如果我在1995年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候告訴你買(mǎi)墨西哥沃爾瑪，買(mǎi)CEMEX(墨西哥主要水泥生產(chǎn)商)，你可能覺(jué)得我瘋了。”羅格說(shuō)，“但這些都是 自身非常健康的公司遇到了臨時(shí)的危機(jī)。你如果當(dāng)時(shí)投資了任意一家都能在未來(lái)15到20年中獲得每年20%到25%的回報(bào)率。當(dāng)然，這種回報(bào)不是立竿見(jiàn)影， 通常要等上一年之后才行。”

　　其實(shí)巴菲特在2008年底經(jīng)濟(jì)危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)大舉買(mǎi)入美國(guó)股票，并公開(kāi)建議大家買(mǎi)入，但很少人聽(tīng)從他的建議。而道指從2009年3月最低的6000多點(diǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)上漲到了近18000點(diǎn)。

　　“是的沒(méi)錯(cuò)，大多數(shù)人沒(méi)有這個(gè)勇氣。”羅格點(diǎn)點(diǎn)頭，“當(dāng)一個(gè)公司打折的時(shí)候正是大家都不敢買(mǎi)的時(shí)候，比方說(shuō)現(xiàn)在油價(jià)非常低，聰明的投資者現(xiàn)在就 應(yīng)該投資石油。但是怎么能確定現(xiàn)在的石油市場(chǎng)形勢(shì)只是短期的呢?或者說(shuō)怎么能確定未來(lái)15年到20年后油價(jià)會(huì)回到70美元甚至更高的價(jià)格?整個(gè)行業(yè)是否會(huì) 衰退?沒(méi)人能預(yù)測(cè)未來(lái)，最近可口可樂(lè)使巴菲特?fù)p失了10億美元左右，即便是股神當(dāng)年也無(wú)法預(yù)測(cè)人們現(xiàn)在開(kāi)始不喜歡碳酸型飲料了。”

　　“確實(shí)，我們不能預(yù)測(cè)油價(jià)，直接買(mǎi)石油相關(guān)的公司會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槟悴恢烙蛢r(jià)會(huì)怎樣波動(dòng)。但是你可以尋找凈資產(chǎn)價(jià)值遠(yuǎn)大于所有者權(quán)益的公司，比 方說(shuō)有個(gè)石油公司的股價(jià)從60美元跌到10美元，但是它的凈資產(chǎn)值40美元。這時(shí)候你就可以放心買(mǎi)入，因?yàn)榭傆腥藭?huì)以30美元左右的價(jià)格從你手中買(mǎi)走，或 是最壞的情況你可以變賣(mài)資產(chǎn)依舊賺錢(qián)。”

　　選擇優(yōu)秀、了解的公司

　　勇氣、眼光和堅(jiān)持是在風(fēng)云變幻的投資市場(chǎng)里生存和制勝的關(guān)鍵，一樣都不能少。

　　自從2006年接手富蘭克林國(guó)際小盤(pán)增長(zhǎng)基金以來(lái)，該基金的表現(xiàn)除了2010年落后大盤(pán)1.5個(gè)百分點(diǎn)外，基本都跑贏大盤(pán)，在2009年更是超過(guò)大盤(pán) 10個(gè)百分點(diǎn)。2010年羅格開(kāi)始大舉進(jìn)入歐洲市場(chǎng)。彼時(shí)，多數(shù)投資者都看跌意大利、西班牙、希臘等周邊國(guó)家，轉(zhuǎn)而買(mǎi)入德國(guó)、瑞士等更安全國(guó)家的股票，他們正相反。

　　“一個(gè)好的投資者要逆勢(shì)而上。”羅格說(shuō)，“2011年，市場(chǎng)下跌了15.7%，我們下跌了13%。雖然下跌的較大盤(pán)相對(duì)少，但13%也不是個(gè)小 數(shù)目。隨著歐洲的復(fù)蘇我們長(zhǎng)期的回報(bào)卻是非常樂(lè)觀的，2012年有28.9%的回報(bào)率，在2013年的回報(bào)率高達(dá)36.65%。”

　　然而2014年歐洲突然有所下滑，影響了投資回報(bào)率。大盤(pán)下跌了2.45%，該基金下跌了6.65%。但這并沒(méi)有影響羅格繼續(xù)持有的信心。

　　“我們堅(jiān)持的信心來(lái)源于我們所持有的公司都有非常明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、健康的資產(chǎn)負(fù)債表、在過(guò)去的10到20年間都有非常棒的利潤(rùn)。我們47%的資產(chǎn)持有歐洲大陸資產(chǎn)，愛(ài)爾蘭非常有吸引力，占我們總持有資產(chǎn)的16%。”

　　相對(duì)于多樣化，羅格認(rèn)為選擇優(yōu)秀的公司更能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。其投資組合有41家公司，是相對(duì)集中的投資策略。每家公司平均持有年限為6年到7年，換手率約15%左右。

　　“如果你想比大盤(pán)表現(xiàn)好，挑選少量你比較了解的公司作為投資目標(biāo)是必須的。”羅格說(shuō)，“與其投資100家了解不透徹的公司，還不如選擇少量徹底 了解的公司來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。我們非常熟悉這些公司的管理層和商業(yè)模式，所以能更好地預(yù)測(cè)未來(lái)。雖然我們不能預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，但至少知道所持有的公司面對(duì)不 同經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的反應(yīng)是怎樣的。因?yàn)槲覀儗?duì)公司的了解程度深，危機(jī)來(lái)臨時(shí)我們能搶先一步賣(mài)掉。”

　　雖然大部分投資在歐洲，但是擁有1/4亞裔血統(tǒng)的羅格，并沒(méi)打算錯(cuò)過(guò)亞洲巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)。2007年以前擁有大量亞洲股票，尤其是日本和中國(guó)香港，比方說(shuō)持有中國(guó)香港的大豆生產(chǎn)商Vitasoy的股票。在 2007年的時(shí)候以很好的價(jià)格賣(mài)出，并將重心從亞洲移到了英國(guó)、德國(guó)和瑞士。而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，羅格認(rèn)為現(xiàn)在其實(shí)更多的機(jī)會(huì)重新出現(xiàn)在亞洲。他們持有一些澳大利亞的礦產(chǎn)公司，并正著眼于中國(guó)香港的房地產(chǎn)市場(chǎng)，特別是住宅地產(chǎn)。

　　“我們著眼于中國(guó)香港不是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)放緩了，是因?yàn)槲覀兛吹街袊?guó)香港商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格非常低，很多公司的股權(quán)價(jià)格僅為資產(chǎn)賬面年價(jià)值的一半。大家都怕中國(guó)內(nèi)地房地產(chǎn)崩盤(pán)，所以中國(guó)香港的地產(chǎn)也不景氣。我們的理念就是投資于那些過(guò)氣的市場(chǎng)和行業(yè)。”