證券市場(chǎng)素有經(jīng)濟(jì)“晴雨表”之稱，這既表明證券市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，也表明宏觀經(jīng)濟(jì)決定了證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。因此，每一期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露前后的市場(chǎng)運(yùn)行也就備受投資者關(guān)注。

　　4月12日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布4月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲8.5% 。此前還公布了4月份工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比上漲8.1%，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲11.8%，PPI再創(chuàng)2004年以來的新高。另?yè)?jù)海關(guān)總署12日公布的進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)資料顯示，4月份當(dāng)月中國(guó)出口額為1187.07億美元，同比增長(zhǎng)21.8%，這個(gè)增速既低于去年同期5個(gè)百分點(diǎn)，也低于上月8.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　從市場(chǎng)短期反應(yīng)來看，周一股市先抑后揚(yáng)，僅僅在低開后就開始企穩(wěn)彈升。這是因?yàn)?月份的CPI數(shù)據(jù)雖然超出市場(chǎng)預(yù)期，但市場(chǎng)其實(shí)已有所消化，而且在上周五公布4月份PPI數(shù)據(jù)高達(dá)8.1%之后，就有權(quán)威機(jī)構(gòu)比較準(zhǔn)確的CPI預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)發(fā)布，市場(chǎng)對(duì)此也有一定程度的提前消化。另外，主要機(jī)構(gòu)和一些有經(jīng)驗(yàn)的投資者對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)十分敏感，在4月份CPI數(shù)據(jù)出臺(tái)之前，就已經(jīng)密切關(guān)注和追蹤宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化，并提前做出反應(yīng)，釋放了一定的做空壓力。

　　從股市長(zhǎng)期走勢(shì)來看，由于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示下半年抑制通脹的壓力仍未得到有效釋放，緊縮政策還看不到放松的跡象，因此未來半年股市依然存在下行的壓力。雖說今年4月份CPI仍處高位，與去年4月份CPI的低基數(shù)以及國(guó)際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品、特別是糧食價(jià)格持續(xù)大幅度上漲導(dǎo)致國(guó)內(nèi)食品價(jià)格居高不下有關(guān)。然而，根據(jù)此前發(fā)布的PPI、 MPI數(shù)據(jù)及農(nóng)業(yè)部和商務(wù)部發(fā)布的農(nóng)產(chǎn)品監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，我們不難發(fā)現(xiàn)，雖然食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格同比增長(zhǎng)小幅回落，但已被其他食品價(jià)格和非食品價(jià)格的上漲所抵消，食品類商品價(jià)格回落而非食品價(jià)格上漲。這說明前期撬動(dòng)CPI大幅上漲的推手現(xiàn)已如擊鼓傳花般蔓延，尤其是PPI同比上漲8.1%，再創(chuàng)2004年以來的新高。而此次推動(dòng)PPI增長(zhǎng)的主要因素是鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格的全線上漲。

　　另外，國(guó)際油價(jià)繼5日首破每桶120美元后，9日一舉突破125美元，輸入性通脹的影響在近來逐步加速，這些都足以說明通脹的隱憂仍未得到有效的消解。今后，非食品因素特別是原材料和初級(jí)產(chǎn)品對(duì)CPI上揚(yáng)的推動(dòng)作用應(yīng)會(huì)越來越大。我們認(rèn)為，PPI這種走高的趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)持續(xù)下去。如果PPI漲幅難以遏制，全面通脹的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步加大。而PPI漲幅如超過CPI漲幅，制造業(yè)利潤(rùn)將會(huì)被大幅壓縮，特別是處于價(jià)值鏈下游的制造業(yè)將難以為繼。這次CPI 與PPI的漲幅可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過許多業(yè)內(nèi)分析人士4月初對(duì)二季度CPI的預(yù)期。

　　就在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12日上午剛剛公布四月份CPI數(shù)據(jù)后，央行即在同日下午決定提高存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這也顯示出國(guó)家對(duì)于剛剛出爐的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的關(guān)心和國(guó)家抑制通脹的決心十分堅(jiān)定，同時(shí)也從另一個(gè)層面上表明緊縮政策短期難以松動(dòng)。

　　基于對(duì)通脹及緊縮政策的趨緊的憂慮，主流資金尤其是基金等機(jī)構(gòu)資金將強(qiáng)化對(duì)未來上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的擔(dān)憂。因此，與宏調(diào)政策密切相關(guān)的行業(yè)或板塊可能會(huì)受此拖累。這可能也是上周末銀行股、地產(chǎn)股率先回落從而帶動(dòng)A股市場(chǎng)一度急跌的誘因。另外，部分行業(yè)在短期內(nèi)或?qū)⑦M(jìn)一步調(diào)整，尤其是石油化工、電力等上市公司。由于此類上市公司的產(chǎn)品價(jià)格難以上調(diào)，但原料價(jià)格卻不斷上漲，因而盈利能力難以恢復(fù)，股價(jià)難以有良好表現(xiàn)。