以美元計,美國證券市場目前的市值為17萬億左右,香港1.2萬億左右,中國內地深滬兩地相加尚不到0.6萬億。 

無論從時間上還是規模上,我國的證券市場均處在發展的初級階段。客觀地評價,國內A股市場遠遠沒有取得話語權,現階段的策略應該追隨巨人的腳步,盡量少走彎路,先迎頭趕上,然后才有可能超越。向成熟市場學習,用國際化的視野投資國內A股,完全很有必要。

宏觀上把握人民幣升值的主基調

投資國際證券市場,必須對匯率、息率密切注意,匯、息、股三者之間息息相關。在經濟全球化的今天,人民幣匯率的變化對國內A股市場將會影響重大。 經過對日本南韓及臺灣股市、匯市以及它們當時所處發展階段、經濟環境和國際地位等方面進行深入研究,我們發現,在六十年代至八十年代,日本和南韓在經濟高速發展和綜合實力大幅提高的期間,先后于1964年和1988年成功舉辦了東京奧運會和漢城奧運會,也正是在這期間,日元和韓元出現升值趨勢,而兩國的股市提前3—5年開始上漲,而且漲幅驚人。歷史不會完全重復,但歷史往往會有驚人的相似,中國將在2008年舉行北京奧運會,而且經濟也正處在高速發展的階段。這不會是簡單的巧合。在香港上市的國企H股已經從2003年5月的2000點左右上漲至2006年5月份的7300點,H股中間雖有調整,但向上趨勢未改,高盛證券的預測在2008年H股將有可能上漲至12000點,國內A股經過4年的充分調整以及經過全流通的股改,在人民幣將長期升值的預期下,在宏觀經濟向好的大前提下,A股市場將形成螺旋上升、長期走牛的趨勢。

微觀上選擇盈利的龍頭企業

2005年初,我們在國際市場做了一個對沖投資,買入日本豐田汽車的股票,同時沽出美國通用汽車的股票。當時的決策依據是國際油價高企,日本的豐田汽車相對美國的通用汽車省油,具有明顯的比較優勢,而且豐田公司連續幾年盈利增長,而通用汽車卻連續多年市場占有率下降并受到退休員工福利支出的拖累,盈利持續下降；一個盈利上升,一個盈利下降,這樣一買一賣,兩只股票的股價果然按我們的預期發展,做到了兩頭賺錢。

公司盈利是公司合理股價的起碼保障,而公司持續盈利增長是股價上升的必要條件。作為行業中的龍頭公司,之所以能夠成為龍頭是因為它的盈利能力比別人強,能夠一年勝過一年才能在激烈競爭中保持龍頭地位。選擇這些股票并不需要高深的數學和經濟學知識,需要的是比別人更好的耐心,較長時間地持有這些公司,以做實業的心態平和地對待,以時間換空間,獲得的回報將比在市場中每日盲目地追漲殺跌者不可同日而語。

現在反思2003年開始投資香港市場H板塊,雖然獲利不少,其中還是有不少值得總結的地方。如果在2003年5月買入青島啤酒(行情,論壇)、安徽海螺、中國石油,這些行業中的龍頭一直持有到現在至少都有4—5倍的回報。坦率地講,我們雖然低位買入過這些股票,但并沒有從頭賺到尾。現在回到國內A股市場,應該不會再留下遺憾了。

如何選擇盈利持續有增長的公司呢？以下兩個案例可能會帶來一些啟發。香港H股板塊中的東方電機、哈爾濱電力,因其生產的發電設備供不應求,銷售合同都簽到三年之后,而且有些合同要求需預付款,這樣的公司盈利能不增長嗎？這是2005年H股中非常強勢的股票。同樣的情形復制到國內A股：G滬東重機以及G廣船(行情,論壇)因其訂單排到2010年,產品同樣是供不應求,其股價也已經是大升特升了。它山之石,可以攻玉,如果在香港市場有買過東方電機和哈爾濱動力的經驗,回到A股市場就不會輕易放過滬東重機和廣州廣船這樣的大牛股了。這些上市公司的信息是非常公開的,關鍵是要靠我們的經驗和眼光作出正確的判斷。

投資是一門學問,既復雜又簡單,投資非常考驗眼光,如果平時能夠開闊視野,理論聯系實際,不斷總結和反思,通過投資使自己變得富有也許不再遙遠。