11你如何對(duì)待各種預(yù)測(cè)專家和經(jīng)紀(jì)人的意見？

　　如果你想理發(fā),就不要問(wèn)理發(fā)師你需不需要理發(fā)。當(dāng)有人想讓我采納他們的意見時(shí),我會(huì)告誡他們：“用我的頭腦加上你們的錢,做得會(huì)更好。”你必須學(xué)會(huì)獨(dú)立思考。我一直很不明白高智商的人為什么會(huì)輕易模仿別人。我們從不把好的主意告訴別人。

　　12你對(duì)獨(dú)立投資者有何建議？

　　對(duì)獨(dú)立投資者來(lái)說(shuō),你應(yīng)當(dāng)了解企業(yè)運(yùn)作的過(guò)程和企業(yè)語(yǔ)言（會(huì)計(jì)）,具有一些比智商更重要的性格和品質(zhì)。它會(huì)有助于你獨(dú)立思考和避免各種各樣的狂熱,這種狂熱無(wú)時(shí)無(wú)刻不會(huì)影響市場(chǎng)。了解會(huì)計(jì)原理是保證不依賴別人的手段之一。當(dāng)經(jīng)理們報(bào)告企業(yè)情況時(shí),通常會(huì)提供按會(huì)計(jì)原則制成的報(bào)表。不幸的是,如果他們想欺騙你,報(bào)告也會(huì)符合會(huì)計(jì)原則。如果你不能弄清其中的奧妙,你就不應(yīng)該從事證券投資這一行。

　　13你如何評(píng)價(jià)華爾街那些淘金者？

　　只有在華爾街,開著勞斯萊斯的人才會(huì)向走在人行道上的人打聽消息。其它領(lǐng)域的專業(yè)人員,比如牙醫(yī),會(huì)給普通人帶來(lái)很多東西。但總的來(lái)說(shuō),人們從專業(yè)理財(cái)經(jīng)理那里什么也得不到。華爾街喜歡把股票市場(chǎng)的活動(dòng)描述為復(fù)雜的對(duì)社會(huì)有益的活動(dòng)。然而事實(shí)與之相反,短期交易像一只看不見的腳,狠狠地踹在社會(huì)的身上。

    14你能談?wù)勀愕倪x股方法嗎？

　　選股的原則前面已經(jīng)提到,就是你必須理性地投資。如果你不熟悉,就不要做它。我只做自己完全了解的事。以下是選股方法：第一步,在你了解的企業(yè)上畫個(gè)圈,然后剔除那些價(jià)值,管理和應(yīng)變能力達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。第二步,選定一個(gè)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估。不要隨便采納別人對(duì)企業(yè)的評(píng)估,要自己分析它。比如,你將怎樣　　經(jīng)營(yíng)它？競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是誰(shuí)？客戶是誰(shuí)？走出門去并和他們交談,分析你想投資的公司和其它公司相比,優(yōu)勢(shì)和弱點(diǎn)在哪里？如果你這樣做了,你就可能比公司的管理層更了解這家企業(yè)。這一原則也適用于技術(shù)類股票。我相信比爾·蓋茨也會(huì)用這些原則。他對(duì)技術(shù)的了解程度和我對(duì)可口可樂(lè)和吉列的了解程度差不多。如果有人說(shuō)他能估出交易所上市的所有股票的價(jià)值,他一定高估了自己的能力。但如果你集中精力去研究某些行業(yè),你能學(xué)會(huì)許多和估價(jià)有關(guān)的東西。最重要的不是你的能力范圍有多廣,而是你的能力有多強(qiáng)。如果你知道你的能力的界限在哪里,你就比那些能力范圍比你大五倍而不清楚界限在哪里的人強(qiáng)多了。

　　15你為什么不進(jìn)行其它投資？

　　既然股市這么簡(jiǎn)單,這什么還要買房地產(chǎn)呢？根據(jù)價(jià)值進(jìn)行投資是如此地簡(jiǎn)單易懂,以至于到大學(xué)拿一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士顯得是一種浪費(fèi)。進(jìn)行投資就是在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間買進(jìn)好股票并一直持有它,只要它還是一家好公司。

　　16你在投資時(shí)追求什么？

　　這可以從伯克希爾登在《華爾街日?qǐng)?bào)》上的一則廣告來(lái)加以說(shuō)明。廣告說(shuō)：以下是我們所尋求的東西：A 購(gòu)買額大。（至少具有1000萬(wàn)美元的稅后盈余,越大越好） B 可靠的持續(xù)獲利能力。（對(duì)前景和突然好轉(zhuǎn)的情形我們不感興趣）C 企業(yè)股東權(quán)益回報(bào)水平良好而且債務(wù)水平很低或?yàn)榱恪?D 適當(dāng)?shù)墓芾怼＃ㄎ覀儾惶峁┻@項(xiàng)服務(wù)） E 簡(jiǎn)單的企業(yè)。（如果需要太復(fù)雜的技術(shù),我們就無(wú)法了解）F 有明確出價(jià)。（我們不想把自己和出售者的時(shí)間浪費(fèi)在討論價(jià)格未定的交易上）

　　17聽說(shuō)你對(duì)于投資中利用高深的數(shù)學(xué)很反感？

　　我從沒(méi)發(fā)現(xiàn)自己要用到代數(shù)。當(dāng)然你要算出企業(yè)的價(jià)值,然后把它除以它發(fā)行在外的普通股總數(shù),這里要用到除法。如果你準(zhǔn)備出去買一個(gè)農(nóng)場(chǎng),一棟住宅或一臺(tái)干洗機(jī),你有必要帶幫人幫你計(jì)算嗎？你做的買賣是否合算取決于那些企業(yè)的未來(lái)獲利能力與你的買價(jià)相比如何？

　　18你特別看重一個(gè)公司的節(jié)儉？

　　每當(dāng)我聽說(shuō)又有一個(gè)公司進(jìn)行成本削減計(jì)劃時(shí),就知道這又是一個(gè)不了解什么是成本的公司了。短期突擊解決不了問(wèn)題。真正優(yōu)秀的經(jīng)理不會(huì)在某個(gè)早晨醒過(guò)來(lái)以后說(shuō)：“今天我要削減成本。”對(duì)一個(gè)績(jī)優(yōu)公司的老板來(lái)說(shuō),節(jié)儉要從自身做起。

　　19你是否也有過(guò)失誤？

　　是的,我也犯過(guò)許多錯(cuò)誤,包括位于新英格蘭的一家叫伯克希爾的紡織廠。這家落后的紡織企業(yè)最終被關(guān)閉,然而公司的結(jié)構(gòu)和名稱卻得以保存,它成了一家投資企業(yè)。在21歲時(shí),我把自己所有財(cái)富的20%投資在一家加油站,那是一次最糟糕的決策。這次錯(cuò)誤的機(jī)會(huì)成本大約是11億美元。

　　20你迄今購(gòu)買的理想股票是什么？

　　我花了很多時(shí)間去研究沃爾特·迪斯尼公司。我最喜歡的公司是這樣的：美麗的城堡,周圍是一條又深又險(xiǎn)的護(hù)城河,里面住著一位誠(chéng)實(shí)而高貴的首領(lǐng)。護(hù)城河就像一個(gè)強(qiáng)大的威懾,使得敵人不敢進(jìn)攻。首領(lǐng)不斷創(chuàng)造財(cái)富,但不獨(dú)占它。換句話說(shuō),我們喜歡那種具有市場(chǎng)統(tǒng)治地位,別人難以模仿,耐久可靠的大公司。你的企業(yè)要有一定的保護(hù)能力,使得對(duì)手難以進(jìn)入并以低價(jià)與你競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)我買股票時(shí),我就認(rèn)為是買下了整個(gè)公司,就像在街邊買了家商店。如果買下了商店,我就要了解它的一切。1966年上半年迪斯尼的每股價(jià)格為53美元,看起來(lái)不太便宜,但以這個(gè)價(jià)格你能以8000萬(wàn)美元買下整個(gè)迪斯尼公司,等于你有了白雪公主和其他一引起卡通人物,有了迪斯尼樂(lè)園,還有沃爾特·迪斯尼這個(gè)天才當(dāng)合伙人。

　　21你最看重所投資公司的什么方面？

　　在所有的企業(yè)中,每一星期每一個(gè)月每一年都會(huì)發(fā)生各種各樣的變化。但真正重要的是找對(duì)企業(yè)。這方面一個(gè)經(jīng)典的例子是可口可樂(lè)公司。它在1919年上市,發(fā)行價(jià)是40美元1股。第二年,股價(jià)跌到每股19美元。如果公司發(fā)行上市時(shí)你就買進(jìn),一年之后,你就喪失一半的財(cái)富。但如果你持有到今天,并且把所有紅利再投入,它大約值180萬(wàn)美元。我們經(jīng)歷過(guò)蕭條,也經(jīng)歷過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng),糖價(jià)也波動(dòng)不定,發(fā)生過(guò)成千上萬(wàn)的事。但是看好產(chǎn)品的前景比在股市中進(jìn)進(jìn)出出多賺了多少。查理·芒格叫我關(guān)注具有巨大獲利能力和成長(zhǎng)性的大公司的特點(diǎn),但獲利能力和成長(zhǎng)性必須是確定的,不能象德州儀器公司或派拉蒙公司那樣是虛構(gòu)出來(lái)的。我曾告訴通用食品的總裁,為什么在沒(méi)有人對(duì)通用食品感興趣的時(shí)候,　我會(huì)購(gòu)買這家公司的股票。“你有響亮的品牌,你的利潤(rùn)占銷售額的1/3,而其它食品公司只有1/6到1/7,你有大量現(xiàn)金可用。如果你不知道怎么用,我相信有人會(huì)知道。”優(yōu)秀的公司能連續(xù)20到30年保持成長(zhǎng)。你買進(jìn)以后,只要回家,高枕無(wú)憂地讓經(jīng)理們做他們的事。

　　22你最看重企業(yè)的什么方面呢？

　　我最看重企業(yè)商譽(yù)的價(jià)值。商譽(yù)就像企業(yè)之城的護(hù)城河。可口可樂(lè)擁有世界上最大的商譽(yù)價(jià)值。如果你送給我1000億美元,讓我打敗可口可樂(lè)在軟飲料市場(chǎng)的霸主地位,我會(huì)還給你,告訴你這是不可能的。除了商譽(yù)價(jià)值外,一個(gè)好企業(yè)還應(yīng)具有價(jià)格的靈活性和調(diào)價(jià)能力。

　　23你如何評(píng)價(jià)好的管理與好的公司？

　　我總把自己想象成擁有整個(gè)公司。如果管理層也這樣想,并依此制定政策,這便是我喜歡的管理層。由于我不是糖果銷售,辭書出版,服裝和鞋類等業(yè)務(wù)的專家,所以我喜歡那種專家型的經(jīng)理。管理很重要,但好公司更重要。我們的結(jié)論是,如果讓聲名卓著的優(yōu)秀管理人員來(lái)經(jīng)營(yíng)行業(yè)基本素質(zhì)不太好的企業(yè),企業(yè)的狀況不會(huì)有多大的改觀。很少有例外。我喜歡那種即使沒(méi)人管理也能賺錢的企業(yè)。那才是我想要的企業(yè)。