我們往往會(huì)注意該類報(bào)告的最后結(jié)果，即其股價(jià)的定位未來應(yīng)該是多少，但這類報(bào)告最不值得看的地方恰巧是最后定價(jià)的判斷。

　　來看一看這些分析報(bào)告是如何進(jìn)行未來股價(jià)定位的。

　　從分析報(bào)告的結(jié)尾往前看可以發(fā)現(xiàn)，定價(jià)的判斷依據(jù)是市盈率，因此結(jié)論的準(zhǔn)確性就與市盈率密切相系。這類報(bào)告對(duì)市盈率的預(yù)測(cè)有幾種方法，我們來分析一下。

　　一種是利用當(dāng)前行業(yè)的平均市盈率。

　　比如某公司所處行業(yè)當(dāng)前的平均市盈率為20倍，因此就假設(shè)公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)后的市盈率也是20倍。這里忽略了一個(gè)很大的問題，就是市場(chǎng)的相對(duì)位置。如果現(xiàn)在上證指數(shù)是1700點(diǎn)，而當(dāng)該公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以后的上證指數(shù)只有1300點(diǎn)，或者是2500點(diǎn)，這樣的市場(chǎng)位置是不一樣的，即使是同一個(gè)行業(yè)其平均市盈率也會(huì)出現(xiàn)較大的差異，所以用當(dāng)前的平均市盈率作為未來的預(yù)測(cè)可以說有些不著邊際。

　　另一種是對(duì)市盈率進(jìn)行溢價(jià)，因?yàn)橥袠I(yè)的股票不多，所以就在幾個(gè)類似公司的市盈率的基礎(chǔ)上加上一些溢價(jià)，比如把市盈率提高20％等等。至于溢價(jià)幅度的理由則一句話就帶過。

　　這里有兩個(gè)問題，一個(gè)是其他類似公司的市盈率有沒有可比性，一個(gè)是溢價(jià)的幅度。由于類似的公司較少，因此市盈率就缺乏明顯的代表性。我們知道，有相當(dāng)一部分個(gè)股有主力在運(yùn)作，所以股價(jià)往往會(huì)高估一些，相應(yīng)的市盈率也就會(huì)高一些，在此基礎(chǔ)上再給以溢價(jià)就有更加高估的嫌疑。至于溢價(jià)的幅度其實(shí)是一個(gè)相當(dāng)難以確定的問題，絕不是可以輕輕一句話就可以帶過的。

　　也許還有其他的一些方法用來預(yù)測(cè)未來的市盈率，但不管如何，這里都涉及到一個(gè)研究人員對(duì)市場(chǎng)以及對(duì)相應(yīng)個(gè)股盤中主力的判斷能力。很難要求一個(gè)專業(yè)的行業(yè)研究員對(duì)市場(chǎng)有如此精確的判斷能力，因此我們可以將研究人員提出的市盈率預(yù)測(cè)放在一邊，甚至根本就沒有必要去看。

　　然而也不得不承認(rèn)，研究員在行業(yè)研究方面有著絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，而這一點(diǎn)正是我們所缺乏的，所以除了涉及市場(chǎng)的定價(jià)預(yù)測(cè)以及市盈率預(yù)測(cè)以外，其他有關(guān)基本面方面的分析和判斷都應(yīng)該是我們認(rèn)真閱讀的，只是在最后必須由我們自己完成定價(jià)的預(yù)測(cè)。

　　比如根據(jù)分析報(bào)告，由于某些因素，某公司未來業(yè)績(jī)連續(xù)增長(zhǎng)，從現(xiàn)在每股收益0.20元到06年0.35元一直到07年0.50元。這是閱讀報(bào)告以后我們所相信的結(jié)論，那么是否有投資價(jià)值呢？我們自己來決定。

　　其實(shí)我們自己在判斷時(shí)也離不開市盈率，只是從實(shí)際投資的需要出發(fā)，我們應(yīng)該判斷的是我們可以買進(jìn)并持有的市盈率所對(duì)應(yīng)的股價(jià)。從風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，我個(gè)人傾向于10倍以下的市盈率，這樣可以幾乎保證不會(huì)虧損，即使未來兩年市場(chǎng)一路下跌。

　　對(duì)于本例0.50元的每股收益，按照10倍的市盈率，股價(jià)在5元左右可以考慮。至于具體的買進(jìn)時(shí)機(jī)除了價(jià)位以外還取決于股價(jià)的近期走勢(shì)，比如短期是否漲幅過大等等，這主要是避免買進(jìn)以后就被套。

　　這里判斷的是買進(jìn)時(shí)的市盈率而不是未來的市盈率，這與研究報(bào)告有很大的區(qū)別。因?yàn)槲覀兪且ㄟ^投資獲利的，所以關(guān)鍵是未來的股價(jià)要上漲，至于未來最終的市盈率是多少并不是主要的，而且也許根本就無法預(yù)測(cè)，但有一點(diǎn)是肯定的，那就是要比我們買進(jìn)時(shí)的市盈率高，只有這樣我們才可以獲利。

　　也許10倍的市盈率很低，但股價(jià)最終的定位肯定會(huì)高于10倍市盈率，這其中的差價(jià)就是我們的投資收益。

　　當(dāng)然我們可以將買進(jìn)市盈率定的高一些比如12倍甚至15倍，但這樣我們所冒的風(fēng)險(xiǎn)肯定會(huì)大很多，而且未來的收益會(huì)小很多。

　　必須說明一點(diǎn)，這是一種以年為單位的投資方法，并不適合想急于通過股票市場(chǎng)獲取暴利的投資者。