第四節(jié)　送紅股的利弊

    在上市公司分紅時，我國股民普遍都偏好送紅股。其實對上市公司來說，在給股東分紅時采取送紅股的方式，與完全不分紅、將利潤滾存至下一年度等方式并沒有什么區(qū)別。這幾種方式，都是把應(yīng)分給股東的利潤留在企業(yè)作為下一年度發(fā)展生產(chǎn)所用的資金。它一方面增強(qiáng)了上市公司的經(jīng)營實力，進(jìn)一步擴(kuò)大了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，另一方面它不象現(xiàn)金分紅那樣需要拿出較大額度的現(xiàn)金來應(yīng)付派息工作，因為企業(yè)一般留存的現(xiàn)金都是不太多的。所以這幾種形式對上市公司來說都是較為有利的。

　　當(dāng)上市公司不給股東分紅或?qū)⒗麧櫇L存至下一年時，這部分利潤就以資本公積金的形式記錄在資產(chǎn)負(fù)債表中。而給股東送紅股時，這一部分利潤就要作為追加的股本記錄在股本金 中，成為股東權(quán)益的一部分。但在送紅股時，因為上市公司的股本發(fā)生了變化，一方面上市公司需到當(dāng)?shù)氐墓ど坦芾頇C(jī)構(gòu)進(jìn)行重新注冊登記，另外還需對外發(fā)布股本變動的公告。

　　但不管在上述幾種方式中采取那一種來處理上一年度的利潤，上市公司的凈資產(chǎn)總額并不發(fā)生任何變化，未來年度的經(jīng)營實力也不會有任何形式上的變化。

　　而對于股東來說，采取送紅股的形式分配利潤將優(yōu)于不分配利潤。這幾種方式雖都不會改變股東的持股比例，也不增減股票的含金量，因為送紅股在將股票拆細(xì)的同時也將股票每股的凈資產(chǎn)額同比例降低了，但送紅股卻能直接提高股民的經(jīng)濟(jì)效益。其根據(jù)如下:

　　1．按照我國的現(xiàn)行規(guī)定，股票的紅利的征稅可根據(jù)同期儲蓄利率實行扣減，即給予一定的優(yōu)惠，具體稅額就是每股紅利減去同期儲蓄利率后再征收20％的股票所得稅，這樣在每  次分紅時要征收的稅額是:

　　所得稅＝(每股紅利—本年度一年期定期儲蓄利率)×20％

　　當(dāng)上市公司在本年度不分配利潤或?qū)⒗麧櫇L存至下一年時，下一年度的紅利數(shù)額就勢必增大，股民就減少了一次享受稅收減免的優(yōu)惠。比如某上市公司上一年度和本年度每股股票的分紅都為H元，如果每年都照章分紅，同期儲蓄利率為i，則股民每年應(yīng)繳納的股票所得稅為(H—i)×20％，兩年之和為2×(H—i)×20％。若將上一年度的利潤滾存至本年度，則股民在本年度應(yīng)繳納的稅額為(2H—i)×20％。(2H—i)×20％比2×(H—i)×20％要大，兩年合并分紅時股民要比兩年單獨分紅多繳i×20％的得所稅。

　　2．在股票供不應(yīng)求階段，送紅股增加了股東的股票數(shù)量，在市場炒作下有利于股價的上漲，從而有助于提高股民的價差收入。

　　3．送紅股以后，股票的數(shù)量增加了，同時由于除權(quán)降低了股票的價格，就降低了購買這種股票的門檻，在局部可改變股票的供求關(guān)系，提高股票的價格。

　　將送紅股與派現(xiàn)金相比，兩者都是上市公司對股東的回報，只不過是方式不同而已。只要上市公司在某年度內(nèi)經(jīng)營盈利，它就是對股民的回報。但送紅股與派發(fā)現(xiàn)金紅利有所不同，如果將這兩者與銀行存款相比較，現(xiàn)金紅利有點類似于存本取息，即儲戶將資金存入銀行后，每年取息一次。而送紅股卻類似于計復(fù)利的存款，銀行每過一定的時間間隔將儲戶應(yīng)得利息轉(zhuǎn)為本金，使利息再生利息，期滿后一次付清。但送股這種回報方式又有其不確定性，因為將盈利轉(zhuǎn)為股本而投入再生產(chǎn)是一種再投資行為，它同樣面臨著風(fēng)險。若企業(yè)在未來的年份中經(jīng)營比較穩(wěn)定、業(yè)務(wù)開拓較為順利、且其凈資產(chǎn)收益率能高于平均水平，則股東能得到預(yù)期的回報，若上市公司的凈資產(chǎn)收益率低于平均水平或送股后上市公司經(jīng)營管理不善，股東不但在未來年份里得不到預(yù)期回報，且還將上一年度應(yīng)得的紅利化為了固定資產(chǎn)沉淀。這樣送紅股就不如現(xiàn)金紅利，因為股民取得現(xiàn)金后可選擇投資其他利潤率較高的股票或投資工具。

　　上市公司的分紅是采取派現(xiàn)金還是送紅股方式，它取決于持多數(shù)股票的股東對公司未來經(jīng)營情況的判斷和預(yù)測，因為分紅方案是要經(jīng)過股東大會討論通過的。但我國上市公司中約有一半以上的股份為國家股，且其股權(quán)代表基本上都是上市公司的經(jīng)營管理人員。由于切身權(quán)益的影響，經(jīng)營管理人員基本上都贊同企業(yè)的發(fā)展與擴(kuò)張，所以我國上市公司的分紅中送紅股的現(xiàn)象就非常普遍。