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運用羅斯的反射理論來炒股經典書籍

zhou3837761292014-07-11 10:251003次瀏覽收藏分享至小組

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　索羅斯的核心投資理論就是所謂“反射理論”。簡單來說，反射理論是指投資者與市場之間的一個互動影響。索羅斯認為，金融市場與投資者的關系是：投資者根據掌握的資訊和對市場的了解，來預期市場走勢并據此行動，而其行動事實上也反過來影響、改變了市場原來可能出現的走勢，二者不斷地相互影響。因此根本不可能有人掌握到完整資訊，再加上投資者同時會因個別問題影響到其認知，令其對市場產生“偏見”。

　　索羅斯投資成功的關鍵在于認清在哪個時點，市場開始靠自己的動能壯大，這樣的時點找出之后，投資人便知道連續漲跌不停的走勢即將開始或者正在進行。索羅斯認為，連續漲跌不停的走勢具有以下主要步驟：

　　(1)趨勢還沒有被確認;

　　(2)等到趨勢已被確認，趨勢往往會被強化，于是開始了自我強化的過程。流行的趨勢與流行的偏見彼此強化，趨勢仰賴于偏見，偏見會變強并愈來愈夸大，此時遠離均衡狀況便出現;

　　(3)市場走向經得起考驗：偏見和趨勢可能經得起各種外部沖擊反復的考驗;

　　(4)當偏見和趨勢受到沖擊后存留下來，便是“無可動搖”，索羅斯稱之為“加速期”;

　　(5)信念與真實之間的背離很大時，是認清真相的時刻;

　　(6)最后形成自我強化的連續漲跌走勢，情況開始逆轉。

　　當信念不再強化趨勢，整個過程就開始遲滯不前，失去信念會使趨勢反轉，而且這個過程會達到索羅斯所說的交叉點。于是市場往相反方向前進，就會出現索羅斯所稱的災難性的大漲或大跌。

　　索羅斯在實踐中被認為是逆向操作者，但承認他與大眾為敵時總是小心翼翼。雖然大部分時間他會跟著趨勢走，但卻一直在尋找趨勢的轉折點，惟有此時與大眾為敵才有意義。

　　索羅斯的炒股法則：

　　他的操作方法通常是：先形成一個假設，建立了倉位去測試這個假設，然后等市場證明這個假設的對或錯。

　　索羅斯的投資方式與其他投資大師非常不同，他沒有嚴格的原則或規律可循。索羅斯善于察覺混亂狀態，更像是一條蟄伏于森林湖泊旁等待獵物出現的巨鱷一樣，等待正確的時機，然后奮力一擊，像鱷魚撲向獵物一般把握機會。

　　1.耐心等待時機出現

　　投資者通常都是按照股票的基本面或者既有盈利來決定投資，但對索羅斯來說，這無疑是反應緩慢的過去式。他的做法是知微見著，一葉知秋，按現狀的一些蛛絲馬跡，去分析行將出現的未來轉變;按預測來部署進攻策略，然后再靜心等候捕殺的一刻。就像鱷魚看見樹旁的風吹草動，而預知將有兔子在某一個角落跳出來，因而在那附近等候一樣。

　　索羅斯能從世界金融領袖的公開聲明以及這些領袖所作的決定中，察覺出趨勢、動向和節奏。索羅斯比大部分人更了解全球經濟的因果關系，也就是A發生、B決定隨之而來，再下來則是C。

　　研究、暫停、深思熟慮。索羅斯認為，整場游戲往往是長時期的戰斗，因為利率和匯率變動的效果需要時間才能顯現，因此需要很大耐性。索羅斯認為：“要成功，你需要休閑娛樂，你需要一段時間，緊緊纏住你的雙手。”

　　2.進攻時須狠，而且須全力而為

　　索羅斯是少數的風險大師，他所講究的風險，不是如何循序漸進地一邊保住既有利益一邊賺取微利，而是如何用盡手頭上每一個籌碼，在大賺與大蝕的極端中取得平衡。

　　索羅斯認為進攻必須果斷，不要“小心翼翼”地賺小錢，除非不出手，看準時機的話，必須要賺盡。索羅斯認為投資人所能犯的最大錯誤不是大膽，而是太過保守。

　　當這個時機出現時，他有膽量拿出所有身家下注，甚至循環抵押借貸以得到更多籌碼，因為他認為，若有信心必漲，為什么投資得那么少?若沒信心出擊，就根本不應下注!在1992年的狙擊英鎊之役中，其手下大將史坦原本擬建立30或40億美元的英鎊空倉，而索羅斯的答案是：“你這樣也算倉位?”于是提高至100 億美元。

　　3.事情不如意料時，保命是第一考慮

　　索羅斯擅長絕處求生，懂得何時放棄。求生是投資者的一個重要策略。他投資成功的關鍵不僅在于懂得何時看對股票，而且還在于承認自己何時犯錯。有時他的行動看起來像最嫩的新手，賣到低點買到高點。但是索羅斯的信念是：能在另一天卷土重來投入戰斗，他說：“我不相信有一天醒來時已經破產。”索羅斯在做錯時能及時止損離場，為的是：放棄戰斗活下來，好在另一天再上戰場。索羅斯止損退場要承受巨大的虧損，但是如果不及時止損，會賠得更多。

　　索羅斯了解自己建立的投資倉位可能有錯，這雖令他失去安全感，但也使他提高警覺隨時準備改正。這是由于索羅斯的哲學理念接受不完美是人性的一部分，所以對失敗或犯錯不抱負面態度。他指出：做錯事不丟臉，錯誤變得明顯時不去矯正才丟臉。他常以此自夸，不在于他常常作對，而在于他比其他多數人更善于發現自己何時做錯。

　　如果市場變化和他期待發生的事不合，他便知道自己犯了錯，但他會進一步探索找出自己什么地方算錯了。一旦他認為自己知道答案，便有可能被迫修正原來的判斷，或者完全舍棄，但他不喜歡只因環境變化而改變判斷。索羅斯從父親身上學到的主要教訓是：冒險沒有關系，但冒險時不要拿全部家當賭下去。索羅斯說：千萬別賭整個家當，但有錢可賺時也不要呆在一旁。

　　4具有垃圾里找黃金的慧眼

　　索羅斯對冷門的東西特別感興趣，例如在套匯還是一項冷門又無聊的工作時，他把套匯研究得很透徹，一躍成為套匯理論兼操作的大師。

　　1960年，他發現一家德國保險公司——聯合，若以他的資產價值相較，股價實在太低了，他便開始推薦聯合的股票，結果此股票漲了三倍。

　　要有獨具慧眼去找到低價而有潛力的股票。

　　5你有沒有自己的舞臺

　　人必須有舞臺才有發言的余地，才會受到重視，也可以在政治上謀求更大的商機。

　　例如1980年代末期，索羅斯曾企圖說服當時美國總統和英國首相支持一項歐洲的復興計劃，但是這項建議非但沒有被重視，還遭受人所嘲笑，他了解必須成為公眾人物才能受到重視。于是推動了放空英鎊一役，讓英格蘭銀行破產，從此聲名大噪，為自己創造了一個舞臺。之后還應韓國總統之邀到韓國進行訪問，以非正式顧問之名評估韓國進行巨額投資的可行性。

　　與其聽你的擺布，不如照我的規矩

　　索羅斯說過：“我特別注意游戲規則的改變，不只是在游戲規則里打轉，而是了解新的游戲規則何時出現，并且要在眾人察覺之前。”他還試圖改變游戲規則，在金融市場、政治市場皆然。

　　例如他不以政治捐獻或以資助候選人的傳統做法，來作為增加政治影響力的主要方式，而是直接用他的財富支持和與其倡議的議程有關的辯論，希望受教育的大眾能認同他的看法，或者捐款給內容涵蓋廣泛的民間組織及計劃，這類的組織有助于改變全國的政治文化。

　　6神秘第六感

　　索羅斯很相信他自己的動物本能。每當事情生變，他就會覺得痛，當他直接管理基金時，就時常會背痛，只要一開始痛，他就知道投資組合有問題，更妙的是如果痛的地方接近腰部就是買超出了毛病，若是左肩痛就是貨幣方面有麻煩。

　　重點是：話雖如此，仍然不可忽視專業能力的培養，只是在下注前，不免有猶豫的心理，偶爾找個直覺來說服自己只是幫助投資的果斷而已。直覺是幫助決定用的，幫助加碼時堅定自己的信心。絕不可倒果為因。

　存活下來，一切好談

　　索羅斯在《金融煉金術》的導語中說：如果我必須就我的實務技巧做個總評，我會選擇兩個字：存活。

　　例如：1987年，當股市崩盤，他判斷會從日本開始，然后才是美國股市，但是他原本放空的日本市場反而走高，使他受到重創，他并沒有執迷自己的判斷，立刻認賠出場，他的原則是：先求生存，再求致富。所以雖然這次的投資失敗，但全年的基金表現仍有14%的盈余，也為他留下日后大戰的籌碼，也才有日后“讓英格蘭銀行破產者”的封號。

　　分散風險就是致力于投資組合

　　不要把所有的雞蛋放在同一個籃子里。

　　量子基金會把凈值的資本投資于股票市場，而將融資的部分投資于像股票指數期貨、債券、外匯等金融商品上。原因是股票的流動性相對于金融商品而言較小，因此將部分的凈值資本投資于股票上，萬一發生追繳保證金時，就較能避免災難式的崩盤。

　　最高境界，無招勝有招

　　索羅斯說，他的特長就是沒有特定的投資作風，或者更精確點，他常常改變自己的作風以遷就環境。

　　量子基金成立以來，有時做多，有時放空，有時玩股票，有時買債券，期貨沒少過，衍生性金融商品，他還是使用的鼻祖之一，全球各地的主要金融市場大概找不到他缺席的紀錄。

　　1970年代初期，索羅斯開始投資在相當不成熟的日本、加拿大、荷蘭，之后又投資石油公司、銀行、國防公司、農業公司的股票而獲得豐厚的報酬。1973、1974年股市重挫時，索羅斯以放空方式賺錢。

　　索羅斯：小心融資

　　索羅斯重大勝利中從事的大部分是融資，但是索羅斯并非瘋狂地一味運用融資操作，他本人非常了解融資的風險。

　　索羅斯對融資的觀念有幾個基本的重點：

　　1.基金的凈值必須用來支持所使用的融資，不得超過借貸的融資部分，不得超過基金凈值，以防舉債大于資產的負面狀況產生。

　　2. 對于純粹的商品類基金，使用的融資倍數十分節制，太危險的不碰，在索羅斯的認知里，商品類基金的風險較其他大，因此索羅斯在沒有太大的把握下，不敢輕易以高杠桿方式操作。

　　3. 投資組合本身就具有融資效果，索羅斯認為期貨、債券、股票各有不同成數的融資保證金，所以不同的投資組合，就出現不同情況及比例的融資成數，所以善用各類商品及工具，就可以變化融資成本。

　　4. 必須處于正確的行情，才能借融資來獲利，索羅斯相信自己看法正確時，才會大手筆投入。

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