炒股票,雖然有各種各樣的題材,但總的來說,一般都是炒經(jīng)營業(yè)績或與經(jīng)營業(yè)績相關(guān)的題材。所以在股市上,股票的價格與上市公司的經(jīng)營業(yè)績呈正相關(guān)關(guān)系,業(yè)績愈好,股票的價格就愈高；業(yè)績差,股票的價格就要相應(yīng)低一些。但這一點也不絕對,有些股票的經(jīng)營業(yè)績每股就那么幾分錢,其價格就比業(yè)績勝過它幾十倍的股票還高,這在股市上是非常正常的。由于股票的價格是由競爭決定,只要股民愿意、有足夠的資金,且在股票交易過程中遵紀(jì)守法,其最后的成交價就由出價最高的一方?jīng)Q定。

　　從理論上來講,經(jīng)營業(yè)績對股價的影響通常用兩個公式來表達,一個是股價的靜態(tài)計算公式,另一個是動態(tài)計算公式,凈態(tài)的計算公式如下:  P＝L/i

　　其中P是股票的價格,L是每股股票的稅后利潤、i是股民進行其它投資時可取得的平均投資利潤率,一般用儲蓄利率代替,因為儲蓄是當(dāng)前股民所能從事的最普通和最便利的投資方式。   這個公式的意義是,當(dāng)股民從事其它投資每元可獲得收益i時,若在投資股票時要取得收益L,股民所必須支付的資金量就為P,此時,投資股票的收益就與其它投資相等。

　　如一年期定期儲蓄存款利率為10．98％,現(xiàn)某只股票的稅后利潤為每股0．66元,按上述公式計算,則該股票的價格就為6．01元。此時,將6．01元投資于股票或?qū)⑵浯驺y行,其投資收益都一樣。   在上式中,股票的價格與經(jīng)營業(yè)績成正比、與其它投資的平均利潤率成反比。如果上市公司的經(jīng)營業(yè)績提高或儲蓄的利率降低,都將會導(dǎo)致股票的價格上升。如1996年5月后,中國人民銀行兩次調(diào)低居民儲蓄利率,就導(dǎo)致上海股市股價上漲一倍多。   但用這個公式來計算股價并不準(zhǔn)確。事實上股票市場上的股價也不是因此而確定的,影響股價變化的因素也不僅是經(jīng)營業(yè)績和平均投資利潤率兩項。另外,上市公司的經(jīng)營業(yè)績也會隨著經(jīng)營環(huán)境及產(chǎn)品市場的競爭而變化。

　　上例中,如果下一年上市公司的經(jīng)營業(yè)績降到每股0．55元,按此公式計算,其股價就會下跌到5元多。如果股民在本年度就預(yù)測到上市公司下年度的業(yè)績會降低,則就不會用每股6．01元的價格去購買股票,而只會用5元多的價格去購買這只股票。   上面這種計算股價的方法是一種凈態(tài)法,它假定所選用的參數(shù)如股票的稅后利潤及儲蓄利率是一成不變的,其結(jié)果肯定會有相當(dāng)?shù)恼`差。應(yīng)用這個公式計算出來的股價是非常準(zhǔn)確的,但前提是要能精確地預(yù)測到今后每年股票的稅后利潤及儲蓄利率。很遺憾的是,沒有人能達到這種水平。

　　應(yīng)用這個公式,可計算出股價的最大值。若上市公司永不倒閉,則壽命期N趨向于無窮大,當(dāng)上市公司每年的稅后利潤Lt基本穩(wěn)定時,且儲蓄利率it起伏不大時,股票的價格也基本上是一個常數(shù),股價有極限值,P→L/i   若股票的每股稅后利潤變化范圍較大,設(shè)Lmax為以后年度稅后利潤的最大值,股票的最高價格為:

　　P＜Lmax/

　　i所以不論上市公司的經(jīng)營如何杰出、市場前景如何看好,股票的價格絕對是有限的,而不是象一些輿論所渲染的那樣,股價會有無窮的上升空間。

　　雖然股票的價格難以用一個精確的公式來表示,但有一點,它總是和上市公司的業(yè)績即稅后利潤成正比或成正相關(guān)關(guān)系的。稅后利潤愈大,股民的投資收益就高,相應(yīng)地,股票的價格就愈高。

　　2．2　影響企業(yè)經(jīng)營的因素

　　企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績是影響股價的決定因素,那么,影響企業(yè)經(jīng)營效益的因素有那些呢？概括起來,可將這些因素分為兩類:一是企業(yè)所處的外部經(jīng)營環(huán)境,這就是通常所言的投資環(huán)境,其二是企業(yè)本身的內(nèi)在素質(zhì)。

1．企業(yè)的外部經(jīng)營環(huán)境。

　　企業(yè)所處的外部經(jīng)營環(huán)境,主要指企業(yè)所在地的政治、經(jīng)濟及社會發(fā)展情況和相配套的服務(wù)設(shè)施建設(shè)等。當(dāng)企業(yè)的外部經(jīng)營環(huán)境較差時,企業(yè)與外界的信息聯(lián)系、原材料的組織供應(yīng)、人力資源的投入、正常的生產(chǎn)秩序、產(chǎn)品的銷售等都將受到一定程度的影響,企業(yè)的經(jīng)營會處于相對困難的境地,從而影響上市公司經(jīng)營效益的發(fā)揮和提高。   企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境又可簡單地分為三部分,一是政治及社會發(fā)展情況,另外就是經(jīng)濟發(fā)展情況,其三是社會服務(wù)條件包括配套設(shè)施的建設(shè)等。

　　政治及社會發(fā)展情況主要包括:國家的政權(quán)或政府的穩(wěn)定狀態(tài)、是否有戰(zhàn)爭發(fā)生、社會安定情況等。

　　(1)戰(zhàn)爭。戰(zhàn)爭對股價的影響有長期的,亦有短期的；有好的方面,也有不良的方面；有范圍廣的,也有單一項目的；到底影響力度如何,要視戰(zhàn)爭的性質(zhì)而定。戰(zhàn)爭會使武器及醫(yī)療等工業(yè)需求增加,與此相關(guān)的股價就可能上漲；如果戰(zhàn)爭中斷了原材料或產(chǎn)品的運輸,影響了購買力或原料的供應(yīng),相應(yīng)的股價就會下跌。但總的來說,在一國國內(nèi)發(fā)生的戰(zhàn)爭對股票市場的影響是不良的,因為它既影響社會的安定,也影響人們的工作情緒。  

　　(2)政權(quán)。政權(quán)的轉(zhuǎn)移、政府的更疊,都將影響社會的安定及人心的穩(wěn)定,它是影響股價的重要因素,如美國股市,曾就因總統(tǒng)艾森豪威爾心臟病復(fù)發(fā)、肯尼迪的遇刺而大幅下跌。而在我國滬深股市,每到一個階段性的頂部,就有關(guān)于領(lǐng)導(dǎo)人健康問題的傳言,從而導(dǎo)致股市的暴跌。  

　　(3)社會安定情況。當(dāng)一個社會安定,治安情況良好時,就有利于企業(yè)的運營與發(fā)展。反之,如果一個地區(qū)社會治安狀況不佳,罷工浪潮此起彼伏,就會影響所在地企業(yè)的經(jīng)營。  

　　經(jīng)濟發(fā)展情況對企業(yè)經(jīng)營的影響主要有三個方面:經(jīng)濟周期、通貨膨脹和產(chǎn)業(yè)政策。

　　(1)經(jīng)濟周期。經(jīng)濟周期是指經(jīng)濟的運行具有一定的周期性,即經(jīng)濟從谷底向上翻升,經(jīng)擴張期到高峰后,復(fù)又下降,經(jīng)收縮期再跌至谷底,構(gòu)成一個循環(huán),這就是復(fù)蘇、繁榮、危機和蕭條四個階段。我國現(xiàn)在實行的是社會主義市場經(jīng)濟,雖然市場建設(shè)尚待完善,經(jīng)濟的周期性并不十分明顯,但我國將來經(jīng)濟的周期性波動將會對股市產(chǎn)生較大的影響。   在經(jīng)濟進入危機和蕭條階段,整個社會的經(jīng)濟發(fā)展基本上處于一種停滯狀態(tài)。此時,社會的總需求不強,產(chǎn)品的銷售發(fā)生困難,原材料的供給也不通暢,許多企業(yè)處于停工停產(chǎn)甚至倒閉狀態(tài),企業(yè)的經(jīng)營處于較困難時期,其經(jīng)營業(yè)績低下。   而當(dāng)經(jīng)濟走出低谷從復(fù)蘇階段向繁榮階段過渡時,此時的經(jīng)濟發(fā)展會處于一種高速增長狀態(tài),社會上的各行各業(yè)都顯得生機勃勃,對各類產(chǎn)品的需求處于極度的旺盛狀態(tài),此時的企業(yè)經(jīng)營水平一般都會發(fā)揮到最佳狀態(tài),經(jīng)營業(yè)績也處于較高水平。

　　(2)通貨膨脹。通貨膨脹對企業(yè)經(jīng)營的影響比較復(fù)雜,它既能刺激企業(yè)的生產(chǎn),又能壓抑企業(yè)的經(jīng)營。

　　通貨膨脹主要是由于過多地增加貨幣供應(yīng)量面造成的物價上漲現(xiàn)象。貨幣供應(yīng)量增加,開始時能增加市場需求并撥高產(chǎn)品價格,從而提高上市公司的銷售額并導(dǎo)致利潤的增長。但當(dāng)通貨膨脹對國家的經(jīng)濟生活以至社會安定造成威脅時,中央政府一般會采取如緊縮銀根、提高銀行利率等措施來抑制通貨膨脹。而國家對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控將會對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生反作用力,從而又抑制了市場的需求,導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營萎縮,引起經(jīng)營水平的下降。

　　(3)產(chǎn)業(yè)政策。產(chǎn)業(yè)政策是政府為某些產(chǎn)業(yè)制訂的發(fā)展目標(biāo)和規(guī)劃,以及實施措施等。毫無疑問,當(dāng)企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)受國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持時,企業(yè)的經(jīng)營如相關(guān)項目的審批、原材料和資金等的供給乃至稅收等方面都可能會享受到國家的一些優(yōu)惠,從而有助于經(jīng)營水平的提高。反之,如企業(yè)處在產(chǎn)業(yè)政策的限制之列時,企業(yè)的經(jīng)營將要受到較大的影響。如1996年,我國政府為鼓勵和扶持汽車行業(yè)的發(fā)展,曾制定了一系列的產(chǎn)業(yè)政策,在一定程度上刺激了汽車產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)與消費。   企業(yè)所在地的社會服務(wù)水平及配套設(shè)施情況也是影響企業(yè)經(jīng)營的主要因素之一。這些方面主要包括運輸、通訊、電力供應(yīng)等等。如通訊設(shè)施落后,企業(yè)與外界的聯(lián)系就會發(fā)生困難,影響信息的傳遞及產(chǎn)品的銷售等等。如我國過去違反生產(chǎn)力布局的基本原則,將一些工廠建在偏僻的大山溝中,當(dāng)?shù)氐乃㈦姽?yīng)及通訊、運輸條件都相對比較落后,從而造成了這些企業(yè)的經(jīng)營困難。這些企業(yè)的大部分現(xiàn)在都陷入困境。

2．企業(yè)的內(nèi)在素質(zhì)。

　　除了外部的經(jīng)營環(huán)境外,影響企業(yè)經(jīng)營效益的就是企業(yè)的內(nèi)在素質(zhì),它包括:企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的素質(zhì)與管理水平、企業(yè)的規(guī)模、產(chǎn)品的市場占有率及企業(yè)所擁有的資產(chǎn)數(shù)量、員工的工作熱情和文化素養(yǎng)、生產(chǎn)裝備的現(xiàn)代化程度、工藝水平和企業(yè)的外部形象等等。這些因素中任何一項的變化,將直接影響企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售,影響成本的增減,從而直接影響著企業(yè)經(jīng)營效益。

　　(1)領(lǐng)導(dǎo)者的素質(zhì)與管理水平。這是一家企業(yè)經(jīng)營管理的決定因素,企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的品質(zhì)優(yōu)良,思維敏銳、作風(fēng)正派、處理問題果斷、決策水平高、組織能力和號召能力強、群眾基礎(chǔ)好,就為企業(yè)的經(jīng)營管理奠定了基礎(chǔ)。反之,即使一家再好的企業(yè),如果領(lǐng)導(dǎo)人的素質(zhì)和管理水平低下,其良好的經(jīng)營業(yè)績也難以為繼,這樣的事例比比皆是。本來一家企業(yè)經(jīng)營得好好的,換了一個廠長或經(jīng)理后,用不了幾年,企業(yè)就陷入了倒閉的邊緣。所以在香港,證券管理機構(gòu)對企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人都有特別的規(guī)定和要求,如在多少年內(nèi)曾有犯罪記錄的人就不得就任上市公司的董事及經(jīng)理等等。

　　(2)企業(yè)的規(guī)模。企業(yè)的規(guī)模對企業(yè)的生存與發(fā)展有著較大的影響。其一是大型企業(yè)在國民經(jīng)濟中占有比較重要的地位,特別是一些基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)及支住產(chǎn)業(yè),如鋼鐵、汽車、房地產(chǎn)等,它們的興衰對國民經(jīng)濟有著決定性的影響,所以在國家制定各項政策包括金融政策、產(chǎn)業(yè)政策時,都對大中型企業(yè)有一定的照顧,如我國近期在經(jīng)濟上所制定的各項措施都是圍繞著搞活國有大中型企業(yè)這個目標(biāo)進行的；其二是大型企業(yè)抗風(fēng)險能力較強,在經(jīng)濟不景氣或發(fā)生經(jīng)濟危機時,往往都是中小企業(yè)倒閉得多,而大型企業(yè)承受能力較強,且政府一般也不會對大型企業(yè)的倒閉坐視不管,因為大型企業(yè)的興衰在一定程度上會影響社會的發(fā)展及安定。其三是大型企業(yè)的競爭能力較強,它們的人力資源較為豐富、物質(zhì)基礎(chǔ)雄厚,它們往往能集中相當(dāng)?shù)娜肆?、物力來研究及解決生產(chǎn)及經(jīng)營中出現(xiàn)的各種問題,且由于其生產(chǎn)規(guī)模較大,它們一般都能適應(yīng)規(guī)模經(jīng)濟的要求,將產(chǎn)品成本降到最低水平。如汽車生產(chǎn),其經(jīng)濟規(guī)模一般都在每年二十萬輛以上。生產(chǎn)規(guī)模達不到要求的,其生產(chǎn)效率和經(jīng)營效益就要差得多。如我國的一汽集團、二汽東風(fēng)集團及上海大眾公司,其經(jīng)營效益就比其它中小型汽車制造廠要好得多。

　　(3)產(chǎn)品。產(chǎn)品是企業(yè)生存的依托,發(fā)展的基礎(chǔ)。沒有一個好的產(chǎn)品,沒有相當(dāng)?shù)氖袌龈偁幠芰笆袌稣加新?企業(yè)不但難以發(fā)展,甚至連生存都非常困難。在業(yè)績較好的上市公司中,絕大部分都有好的產(chǎn)品作為依托,如眾口皆碑的春蘭空調(diào)、海爾電器、美菱電器等,其產(chǎn)品都是市場中的名牌；而業(yè)績較差的公司,其主要原因之一就是缺乏主導(dǎo)產(chǎn)品,主營方向不明,或產(chǎn)品缺乏市場競爭能力,價高質(zhì)次。   影響企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)的因素有許多,但最關(guān)鍵的是領(lǐng)導(dǎo)者的素質(zhì)與管理水平、企業(yè)的規(guī)模和產(chǎn)品三項。