大衛·瑞安不認為購買低價股是好的投資方式。但他并非一直如此。瑞安回憶他在13歲時，曾經翻閱《華爾街日報》，找到一支股價只有1美元的股票。于是，他拿著報紙問他父親說：“假如我籌到1塊錢，我能不能買這支股票?”他父親就告訴他，事情并非這樣簡單。“在購買股票之前，你必須對該股票的上市公司做一些研究。”，他父親解釋。

　　從糖棒開始的投資生涯

　　幾天之后，瑞安在《華爾街日報》上看到一篇有關華德食品公司(Wards Foods Co．)的文章。該公司是制造蜂蜜糖棒的廠商，它對瑞安而言，似乎是一個很好的投資目標，因為他非常喜愛吃蜂蜜糖棒。后來他父親替他開了一個帳戶，于是他買了10股華德公司的股票。

　　記得他當時一再向朋友推薦華德食品公司的蜂蜜糖棒。他認為，只要他的朋友多買華德食品公司的蜂蜜糖棒，該公司的業績就會大增，而他的股票也會因此上漲。瑞安的股票投資生涯就此正式展開。

　　瑞安對股票的興趣隨年歲俱增。他在16歲時，就訂了一份投資周刊，并曾多次參加由威廉·歐尼爾以及其他投資專家所舉辦的投資研討會。在大學時代，他幾乎讀遍所有有關股市投資的書籍。

　　威廉·歐尼爾是瑞安的偶像。1982年瑞安從大學畢業后，便決定到歐尼爾的公司工作。他向該公司表示，愿意接受任何工作，至不支薪都可以，只要讓他進去就行。后來，他終于說服了歐尼爾，而且在短短的4年內，憑其卓越的投資業績而成為歐尼爾公司年輕的副總裁和最具聲名的投資組合經理人，甚至也成為歐尼爾為機構投資客戶選股的最得力助手。

　　瑞安在股市中的名聲，可說是從1985年的一次全美投資大賽中建立起來的。這場比賽是由前史坦福大學教授諾恩·塞迪(Norm Zadeh)主辦的，而瑞安以161％的年投資報酬率獲得該屆比賽的冠軍。瑞安為證明自己不是靠運氣贏得冠軍，于是在1986年再度參賽，結果以160％的年投資報酬率再獲得亞軍。1987年，瑞安又參加全美投資大賽，并以3位數字的年投資報酬率再度冠軍：綜合這!年的成績，瑞安的投資報酬率高達令人難以置信的1379％。

　　選股就像尋寶游戲

　　雖然我所采訪的交易員大都熱愛操盤，然而卻沒有任何一人表現得像瑞安如此狂熱。對他而言，選股是非常有趣的游戲，根據他的說法，選股就像尋寶。瑞安到現在都還無法相信，竟然有人愿意付餞給他去玩尋寶游戲。

　　我所采訪交易員的辦公室大都相當豪華，但瑞安卻正好相反。他的辦公室不但空間狹小，而且四周聲音相當吵雜?？墒撬静辉诤?。就我的看法，瑞安只要有一臺電腦和所需要的資料，就是衣櫥里工作，他也不會在意。

　　問：你在歐尼爾公司最初的工作是否與股市分析有關?

　　答：沒有。不過我一進歐尼爾公司就開始鉆研股市分析。

　　問：我想你是用自己私人的時間來做這項工作吧?

　　答：是的，我每天晚上和每個周末都會把資料帶回家研究。

　　問：你到底研究些什么?

　　答：我研究分析圖表和歐尼爾公司過去的分析報告與預測。我也研究曾經飆漲的股票以及它們在飄漲之前的待性。我希望我的股市分析技術能與歐尼爾一樣高明。他是我的偶像。

　　問，你當時是否有從事交易?

　　答：有的。我一進入歐尼爾公司(當時是1982年)，就開了一個Z萬美元的帳戶。

　　記取教訓。東山再起

　　問：你當時的交易成績如何?

　　答：到1983年6月時，我帳戶中的金額增加到5萬2000美元，之后便開始虧損，到了1984年下半年，我的帳戶只剩下1萬6000美元。

　　問：你是否知道當時自己犯了什么錯誤?

　　答：是的。我曾就我1983年6月到1984年中期所犯下的每一項錯誤進行檢討。我當時犯下最大的錯誤也許是,盡管當時股市已步入空頭市場，道瓊工業股價指數已經由1296點跌到1078點，然而我卻仍以我在1982年8月到1983年6月多頭定勢的操作方式進行交易。另外，我也犯下買進漲得過高股票的錯誤。當時我買進一些股價已較其底部上漲15％到20％的股票，然而我只應該買進一些股價只較其底部上漲百分之幾的股票，否則所承擔的風險就會太高。

　　這段期間的操作使我得到許多教訓。到1984年底，我賣掉部分房地產，然后把資金全部投入股市，東山再起。

　　問：你對東山再起是否深具信心?我是說既然你已檢討過你所犯下的錯誤。

　　答：是的。我更加用功，而且我相信自己會比以前做得更好。后來我在1985年參加美國股市投資大賽，結果以161％的年投報酬率得到冠軍。從1985年開始，我連續3年參加美國股市投資大賽，而且在1986年與1987年的平均年投資報酬率也都在百分之百以上。我之所以能有如此佳績，完全是因為我只買進符合我選股條件的股票。

　　問：那么你今年(1988年5月)的成績如何?

　　答：今年到目前為止，我的成績不如往年理想。這是因為股市的發展形態已經有所不同，股價波動的速度已不如過去3年那般快速。今年我投入股市資金較少，因為我認為今年要在股市獲得大豐收的可能性較小。

　　堅守原則勿追高殺低

　　問：你曾經提及，你幾乎讀遍所有有關股市投資的書籍。你認為其中哪些值得推薦給有志成為股票交易員的新人?

　　答：我認為必讀的書有歐尼爾的《股票賺錢術》、尼可勞斯·達弗斯(Hicholas Darfas)的《如何在股市賺200萬美元》(How I Made Two MilIion Dollars in the Stock)。另外，我也推薦艾德因，李伊佛(Edwin Lefevre)的《股票操作回憶錄》(Reminiscences of a stock Operator)，以及杰西·李爾摩(Jesse Livemore)的《如何從事股票交易》(How to Trade in Stocks)。

　　問：是否還有其他值得推薦的書?

　　答：其他如理察·樂夫(Richard Love)的《超級強勢股》(Super Performance Stocks)也值得一讀。該書是分析強勢股特性的佳作，對選股非常有幫助。此外柯米·基格(Kermit Zieg)與蘇娜·塞格(Susannah H Zieg)合著的《成長股素描》(Profile of a Groulth Stock)也是選股必讀的參考書籍。馬蒂·史威格(Marty Zweig)《華爾街致勝之道》(winning in wall Street)與山姆·威斯坦(Sam weinstein)的《多頭與空頭市場致勝秘訣》(Secrets for Profiting in BuIl and Beur Markets)也值得推薦，尤其是后者對拋空頗有一番見解。

　　以上這些書籍都不錯，不過自己從股市所學到的東西會更多。我每次買進一支股票，就會記下買進的理由。這樣的做法，有助于我記住強勢股的特性，然而更重要的是，這有助于我了解自己所犯的錯誤。

　　問：你從做筆記中學到什么?

　　答：絕不是追高殺低。用歐尼爾的GANSUM方法選股，盡可能遵守既定的交易原則。絕不聽信股市謠言與耳語，越聽信股市謠言與耳語，在股市遭致的損失就越大。

　　問：操作筆記對你的成功，是否有很大的幫助?

　　答：是的。

　　選好股，非選低價股

　　問：請你談談你的選股程序？

　　答：首先，我觀察個股的技術圖表，然后記下走勢較為強勁的股票。換句話說，我記下所有值得仔細觀察的股票。

　　問：你的公司至少追蹤7000支股票的走勢。你不會每支都有觀察吧?

　　答：我不可能全部都觀察，不過，我每周觀察約4000支股票。光憑這些，我就能了解大勢所趨.此外，股市中大約有1500支到2000支股票的股價在每股10美元以下，我對這類股票根本沒興趣。

　　問：這樣的做法對嗎?我是指省略股價在10美元以下的股票。

　　答：我認為是正確的，因為這些股票之所以如此廉價，不是沒有原因的。

　　問：可是，有時候最不引人注意的股票卻可能是最值得買的股票？

　　答：有時候的確如此。不過這類股票大部分都是經年累月地在低檔徘徊。我寧愿等到這些股票證明自己還有上漲的實力，好比說漲到1；美元或20美元之后，再考慮是否要進一步觀察。

　　每股盈余越高超好

　　問：你在記下自己比較感興趣的股票之后，接下來的步驟是什么?

　　答：我會檢查這些股票過去5年的盈余成長紀錄，并比較其最近兩季與前一年同期的盈余成長。后者可以告訴你股票的盈余成長是否有所衰退。例如某支股票在過去5年的盈余平均成長率為30％，看來相當不錯。然而如果其最近兩季的盈余成長率卻只有10％和15％，這就可能表示其盈余高成長的時代已經結束。當然，5年的盈余成長紀錄與最近兩季的盈余必須合并考慮。

　　問：你是如何依據每股盈余的級數做為取舍標準?

　　答：越高越好，至少級數要在80分以上，90分更好。事實上，我所買進的股票當中有許多的級數是99分。

　　問：什么原因會使高盈余股票無法飄漲?

　　答：股市疲軟不振就會使得高盈余股票無法動彈。一旦壓力解除，這些股票就會一飛沖天。

　　問：如果大勢不錯，還有什么原因會阻礙高盈余股票股價上漲?

　　答：投資大眾的錯覺。也許有些人會以為這些股票無法繼續維持其以往的高盈余水準。

　　問：除了每股盈余外，你還用什么指標做為選股的標準?

　　答：相對強弱指數也非常重要。

　　問：你對相對強弱指數的標準為何?

　　答：至少要80分，最好能在90分以上。

　　注意相對強弱指數的變動

　　問：如果某支股票的相對強弱指數在80以上，我會以為……

　　答：你會以為這支股票的股價已經漲得太高，不可能進一步飄開，是不是?

　　問：不一定如此。不過，就我的經驗來說，任何一支股票在到達頂部時，其相對強弱指標都相當高。如果你只買相對強弱指數高的股票，你如何避免買到股價已經漲到頂部的股票?

　　答：我會在第一個步驟，即觀察個股走勢時，就把已經漲得過高的股票淘汰出局。然而相對強弱指數高的股票，通常還會持續上揚好幾個月。例如微軟公司(Microsoft Co．)股價為50美元時，其相對強弱指數就已經高達97。可是該股票最后仍漲到每股161美元的水準。