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“巴菲特投資三十六計”之四：空城計經典書籍

京城點石成金2022-03-25 11:08571次瀏覽收藏分享至小組

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三十六計之空城計原文為：虛者虛之，疑中生疑；剛柔之際，奇而復奇。

　　古人按語說：虛虛實實，兵無常勢。虛而示虛，諸葛而后，不乏其人。

　　打仗勝利最關鍵的是把握住兩個基本點：虛實。

　　人生成功最關鍵的是把握住兩個基本點：舍得。

　　投資成功最關鍵的是把握住兩個基本點：多空。

　　我最佩服的不是巴菲特大舉建倉，這個很多人都做得到，但空倉，尤其是牛市空倉，退出三十里開外，隔岸觀火，有錢也不賺真的很難。

　　和一般的散戶和機構不同，巴菲特的伯克希爾公司主要業務是保險，保險資金源源不斷地進來，不投出去，就意味著白白丟掉賺錢的機會，白白付給保險客戶收益，白白承擔損失。尤其是牛市減倉甚至于空倉，看著股市大漲，卻很少買入甚至一股不買，有錢也不賺，真的很難很難。

　　1998年到2002年，巴菲特大唱空城計，且一唱就是五年。

　　隨著網絡科技股泡沫的興起，美國股市持續大漲。1995年到1997年分別大漲37.6%，23%，33.4%，巴菲特卻開始減倉：

　　“1997年我們買賣相抵后整個投資組合與年初相比凈賣出約5%。其中市值低于7.5億美元的股票大量減持。此外也有少數市值超過7.5億美元的重倉股有所減持。1997年我們賣出股票的目的是調整債券與股票之間的投資比例，以對應于我們對債券和股票市場相對價值的看法。這種調整一直持續到1998年仍在進行。”

　　1998年巴菲特進一步減倉后手上現金大增，巴菲特在致股東的信中感嘆自己不得不唱空城計：

　　“1998年底我們持有150億美元的現金等價物(包括一年內到期的高等級債券)。持有現金一分錢也賺不了，從來不會讓我們開心。但是我們寧愿把如此巨額的現金放在口袋里甚至把口袋磨破一個洞，也不愿意這些錢舒舒服服躺到別人的口袋里。我和芒格將會繼續尋找值得大規模投資的股票，或者，最好是能收購一個真正的大型企業，從而消化掉我們手上這么多過剩的流動資金。不過到目前為止，我們還沒有發現任何目標。”

　　1999年盡管巴菲特只賺了0.5%，遠遠落后于標準普爾500指數21%的漲幅，巴菲特堅持繼續唱空城計：

　　“總有一天伯克希爾會有機會把手中的巨額資金大量投入股市，對此我們深信不疑。但是就像有首歌中唱的那樣：“不知在何時？不知在何地？”現在，如果有人想要給你解釋解釋為什么當前這個“飛漲得讓人歡喜無比”的股市中真的令人狂躁的網絡科技股板塊到底是怎么回事的時候，請你記住另一首歌中唱的：“笨蛋總是找理由，聰明人從不亂出手”。”

　　2000年網絡股開始破裂，股市反轉，下跌了9.1%，巴菲特卻依舊大唱空城計，他解釋了他唱空城計而不是趁機進行投機的原因：

　　“每一個泡沫都有一根等著它的針。當泡沫與針最終相遇，很多的新手投資者就會學到一些非常老的教訓：第一課，在華爾街，只要有人買，不管是什么東西，很多公司都會賣給你，進行質量控制的機構是不會得到任何獎金的；第二課，投機看起來最容易，其實最危險。”

　　2001年和2002年股市繼續下跌11.9%和22.1%，連續三年下跌過半。巴菲特卻并不急于抄底，繼續大唱空城計：“查理跟我現在對于股票退避三舍的態度，并非與生俱來的。我們熱愛擁有股票，當然是如果可以以具有吸引力的價格買入的話。在我61年的投資生涯中，其中約有50年中都有這樣的機會出現。”

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