這道理，地球人都知道。但是，做股票的朋友，你知道嗎，買東西講性價(jià)比，買股票也要講性價(jià)比。

　　專業(yè)投資者如何看性價(jià)比呢？方法很多，指標(biāo)很多，但最流行最普遍也最簡單的指標(biāo)，無疑是市盈率。

　　市盈率=每股市價(jià)/每股收益。任何人買入任何一股流通股，付出的都是每股市價(jià)，得到的都是每股收益，其實(shí)市盈率就是一個(gè)最簡單的股票性價(jià)比公式。

　　性價(jià)比，是得到的性能與付出的價(jià)格之比，而市盈率是付出的每股價(jià)格與得到的每股收益之比，所以說市盈率其實(shí)是性價(jià)比的倒數(shù)，應(yīng)該說價(jià)性比，或者說反性價(jià)比。

　　我翻譯了有史以來最成功的基金經(jīng)理彼得·林奇的著作《OneUpOnWallStreet》(《彼得·林奇的成功投資》)，他對(duì)市盈率的解釋最淺顯最易懂：市盈率倍數(shù)其實(shí)就相當(dāng)于投資成本回收期年數(shù)。你買入股票付出的是每股價(jià)格，而你得到的是每股收益，只要持有，年年都能得到。未來每年每股收益會(huì)是多少呢？所有股票分析師的核心工作就是預(yù)測(cè)未來每股收益。最簡單也是長期平均而言最可靠的預(yù)測(cè)方法是，假設(shè)未來與現(xiàn)在相同。在這個(gè)前提下，市盈率倍數(shù)實(shí)質(zhì)上代表投資回收期年數(shù)。

　　因此，林奇提出了以下基于市盈率的最重要投資法則：“千萬不要買入市盈率特別高的股票。只要堅(jiān)決不購買市盈率特別高的股票，就會(huì)讓你避免巨大的痛苦與巨大的投資虧損。除了極少數(shù)例外情況，特別高的市盈率是股價(jià)上漲的障礙，就像正如特別重的馬鞍是賽馬奔跑的障礙一樣。”

　　原因很簡單：市盈率倍數(shù)越高，意味著投資回收期年數(shù)越長，年化收益率越低，越不合算。

　　假設(shè)一只股票每股市價(jià)20元，每股收益1元，那么市盈率倍數(shù)為20倍，長期持有成本回收期為20年。有人會(huì)說，這相當(dāng)于每年投資收益率5%。錯(cuò)！這是單利，不是復(fù)利。按照利滾利的復(fù)利來算，年化收益率只有2.4%，比算術(shù)平均法算出來的5%低了一半。

　　假設(shè)另一只股票每股市價(jià)是10元，每股收益也是1元，則市盈率倍數(shù)為10倍，即投資成本回收期為5年，年化收益率7.2%，比市盈率20倍的股票高3倍。

　　可是，市盈率是高是低，并沒有一個(gè)絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)，往往是相對(duì)比較而言。

　　如何比較呢？林奇提出了三個(gè)主要市盈率比較基準(zhǔn)這也是專業(yè)投資者最常用的：

　　一、所在行業(yè)平均市盈率水平。遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均市盈率水平，最好避開，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于，則值得進(jìn)一步深入研究。這類似于你的工資與行業(yè)水平相比。

　　二、該股歷史市盈率水平：追蹤一下這家公司最近幾年的市盈率，最高是多少，最低是多少，以便大致判斷一下正常市盈率水平應(yīng)該是多少，再做比較(這主要適用于上市交易時(shí)間超過5年的公司股票)。這類似于你把現(xiàn)在的工資水平與過去相比。

　　三、未來預(yù)期收益增長率水平。預(yù)期收益增長率越高，自然市盈率也越高。林奇認(rèn)為，一般來說，如果一家公司的股票的市盈率只有收益增長率的一半，那么這只股票賺錢的可能性就相當(dāng)大了；如果股票市盈率是收益增長率的兩倍，那么這只股票虧錢的可能就非常大了。所以林奇建議最好不要買入市盈率高于收益增長率兩倍以下的股票。這類似于你現(xiàn)在的工資水平與未來預(yù)期增長率相比。