第五節　長期牛市機理 觀察世界上一些歷史悠久的股市，雖然股價有漲有跌，且由于除權除息的作用，股價總是在某一個范圍內波動，但從長期來看，任何一個股市將都是牛市，這是由于股票指數的計算機理決定的。　　股票指數在除權除息后的表達式為:　　ZSbt＝除權除息日的收盤指數/　　新投資組合在除權除息后的市值×新投資組合的即時市值將上式略作一些變換，得:　　ZSbt＝新投資組合的即時市值新投資組合在除權除息后的市值×除權除息日的收盤指數若股票在除權除息后發生填權，則新投資組合的市值會...

　 第四節　股票指數的連接 若以年為時間單位來考察，一個股市的平均股價基本上是在某一個區域內波動的。在每一個財政年度，股票因分紅派息或配股等原因需要除權、除息。下表是紐約股市1970—1983年的平均股價與綜合指數的對照。平均股價在14年間基本上是在30美元上下徘徊，而綜合指數卻從1970年的45．7點漲到了1983年的92．6點，整整翻了一倍多。　　 　　為什么會出現平均股價和綜合指數不同步的現象呢，雖然每一年股票的價格都會因上市公司的盈利而上漲，但一年一度的分紅派息而引起的除權除...

　 第三節　不同股票指數的特點 　　3．1　股票指數的一般形式 股票指數的通用形式為:　　ZSt＝K×Zt(A、B、C、D…，N1、N2、N3、N4…)　　其中ZSt是t時刻的股票指數，Zt(A、B、C、D…，N1、N2、N3、N4…)是選定的指數投資組合的市值，K是系數，它決定于所選定的基點數與基準日指數投資組合的市值。　　在股票指數公式中，有兩個因素是可變的，一是所選定的股票數量，另外就是權數，根據所選股票數量與權數的不同，股票指數有三種形式。　　一是以美國道·瓊斯股票指數為代表的道·瓊斯形式的股票指數，這...

　 第二節　股票指數的經濟含義 在股票指數的公式中，為確定系數K，就要為股票指數設定一個初始值，這就是通常所說的定基點。一般地是將基準日的股票指數(即基點數)定位100，但具體定位多少，并沒有明 確的規定，如美國紐約證券交易所綜合指數的基點就為50，而我國深圳證券交易所的成分股指數的基點為1000。　　在股票指數的公式中，設定基準日的基點數，就可以求出系數K。　　令基準日的股票指數為ZS0，基點數為T，基準日指數投資組合的市值為Z0(A、B、C、D…，N1、N2、N3、N4…)　　有ZS0＝TK×Z0(A、B、...

　 第一節　股票指數的定義　　股票價格指數(股票指數)是用來度量股票行情的一種指標，它一般由證券交易所或其他金融服務機構編制。　　股票指數的作用在于為股民提供一個衡量股市價值變化的參考依據，因為買賣股票是一種投資活動，它的收益性和風險并存。而為了幫助投資者實現投資增值的目的，建立正常的 股票投資環境，就需要有一種能夠反映股票投資發展變化情況的指標作依據。借助股票指數，人們可以觀察和分析股票市場的發展動態，研究有關國家和地區的政治、經濟發展趨勢，擬訂投資策略。為了...

　 第七節　業績增長與投資回報 股民的回報來自上市公司的經營業績，業績好，股民的回報就高；若上市公司經營不善，股民的回報就少，甚至沒有任何回報。　　在談及上市公司的發展時，營業收入、凈利潤、凈資產收益率是經常被用來論證上市公司經營業績的，一些投資價值報告也常應用這幾個指標的增長率來說明公司對股東的回報。　　實際上，營業收入是一家企業在一年中取得的收入之總和，它是一家企業的經營規模。對于一家生產型的公司，營業收入是銷售額；對于一家服務性企業，它是所提供勞務的總收 入。如...

　 第六節　股息紅利與投資回報 獲取股息紅利，是股東投資于上市公司的基本目的，也是上市公司對股民的主要回報。但股息紅利并不是上市公司給予股東的全部回報，而僅僅只是其中的一部分。　　從1995年滬深股市分紅情況來看，上市公司的分紅率(平均每股分紅派息額/平均每股收益)一般約為70％，剩下的稅后利潤(總數的30％)都充實到了資本公積金中，成為企業的發 展基金。所以西方股市分析中單純地只將股息紅利作為上市公司對股民的全部回報是片面的，只要是上市公司實現的利潤，它都是對股東投資的回報，因...

　 第五節　配股利弊 　　5．1　配股不是分紅 分紅是上市公司對股東投資的回報，它的特征為:上市分司是付出者，股東是收獲者，且股東收獲的是上市公司的經營利潤，所以分紅是建立在上市公司經營盈利的基礎之上的，沒有利潤就沒有紅利可分。上市公司的分紅通常有兩種形式，其一是送現金紅利，即上市公司將在某一階段(一般是一年)的部分盈利以現金的方式返給股東，從而對股東的投資予以回報；另外就是送紅股，即公司將應給股東的現金紅利轉化成資本金，以擴大生產經營，來年再給股東回報。而配股并不建立在盈...

　 第四節　送紅股的利弊 在上市公司分紅時，我國股民普遍都偏好送紅股。其實對上市公司來說，在給股東分紅時采取送紅股的方式，與完全不分紅、將利潤滾存至下一年度等方式并沒有什么區別。這幾種方式，都是把應分給股東的利潤留在企業作為下一年度發展生產所用的資金。它一方面增強了上市公司的經營實力，進一步擴大了企業的生產經營規模，另一方面它不象現金分紅那樣需要拿出較大額度的現金來應付派息工作，因為企業一般留存的現金都是不太多的。所以這幾種形式對上市公司來說都是較為有利的。...

　 第三節　除權與除息 上市公司發放股息紅利的形式雖然有四種，但滬深股市的上市公司進行利潤分配一般只采用股票紅利和現金紅利兩種，即通常所說的送紅股和派現金。當上市公司向股東分派股息時，就要對股票進行除息；當上市公司向股東送紅股時，就要對股票進行除權。　　當一定上市公司宣布上年度有利潤可供分配并準備予以實施時，則該只股票就稱為含權股，因為持有該只股票就享有分紅派息的權利。在這一階段，上市公司一般要宣布一個時間稱為“股權登記日”，即在該日收市時持有該股票的股東就享...